华创证券TMT分析师马军表示，本次高通调查案将推动国产化芯片替代进入加速期。A股上市公司中，中兴通讯、吴通通讯、华天科技、同方国芯、七星电子、长电科技、上海新阳、振华科技、科大讯飞、大唐电信等10股有望受益。

　高通遭受发改委重罚 提振“中国芯”

　　美国高通公司在中国手机芯片市场的反垄断调查暂时画上了一个句号。该公司宣布因违反中国反垄断法律，将被罚款9.75亿美元(约合61亿元人民币)，另外高通也将对中国市场的智能手机专利授权，做出多项调整。这一数额创下了中国反垄断罚款的最高纪录。

　　高通垄断案尘埃落定

　　2月10日，国家发展改革委对高通公司滥用市场支配地位实施排除、限制竞争的垄断行为依法作出处理，责令高通公司停止相关违法行为，处2013年度我国市场销售额8%的罚款，计60.88亿元。

　　2013年11月，国家发展改革委根据举报启动了对高通公司的反垄断调查。在调查过程中，国家发展改革委对数十家国内外手机生产企业和基带芯片制造企业进行了深入调查，获取了高通公司实施价格垄断等行为的相关证据，充分听取了高通公司的陈述和申辩意见，并就高通公司相关行为构成我国《反垄断法》禁止的滥用市场支配地位行为进行了研究论证。

　　IEEE专利费或将调整高通再遭重击

　　除高通方面反垄断罚款外，高通在美国国内也再遭重击。美国电气和电子工程师学会(以下简称“IEEE”)刚刚进行了政策调整，可能因此削弱专利持有者对技术标准的影响，并对其利益构成冲击。

　　包括英特尔、苹果和微软在内的众多公司一直在施压IEEE调整章程，以便降低电子设备厂商支付的专利授权费。这项计划遭到了高通等重要专利持有者的坚决反对，后者每年都可以通过向智能手机厂商授权专利获得数十亿美元的收入。美国司法部上周也表态支持这项提案，而IEEE也最终于上周日批准了这项提案。

　　国产手机芯片或迎商机高通体系将迎危机

　　此次高通垄断案尘埃落定，受益最为直接的是国产芯片行业。如果国内芯片产业链企业能以此为契机，提升技术实力与市场份额，则不仅可改变国内的产业格局，还有利于满足军事、金融、政府等核心领域在“去IOE”的硬件方面的诉求。

　　华创证券TMT分析师马军表示，本次高通调查案将推动国产化芯片替代进入加速期。国泰君安研报也认为，此次事件最受益的就是中芯国际(最受益于国家支持的制造平台)和长电科技(封装领域最大的受益者，与中芯国际合资先进封装). 另外，在芯片本土化过程中，机构较为看好的上市公司有：芯片封装领域的华天科技、芯片设备制造商七星电子、以及电子材料领域的上海新阳、芯片制造方面的同方国芯等。

　　在国产手机方面，由于此次高通案除了罚款、降低专利授权费用外，取消高通推行的“反授权协议”也在其中，随着这项协议的取消，国内手机厂商拿起专利作为竞争武器的可能性将会大大增加，专利费的收取也有望进一步下降。光大证券分析师表示，中兴、华为已经向包括小米、OPPO、步步高在内的手机厂商广发“律师函”，指称后者侵犯了其WCDMA专利。由此可见，传统强势手机厂商(如中兴、华为)将把专利大棒砸向小米这类互联网手机新贵，将成为此次高通案的直接受益者。

　　除了当前3G方面的专利之外，后续的LTE专利将有望进一步成为专利战争的竞争武器。中兴通讯已连续三年在全球专利申请数上位居前二，且LTE基础专利占比近7%；大唐电信子公司联芯科技拥有国内TDS芯片的专利，4G多模时代联芯科技的芯片专利价值凸显，后期值得重点关注。(中国证券网)

　　高通案10只受益概念股个股价值解析

　　中兴通讯公司更新报告：欧盟抛出橄榄枝，欧洲市场迎转机

　　类别：公司 研究机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：宋嘉吉，王胜 日期：2015-02-09

　　维持增持，维持目标价26.5 元。市场认为中兴在分享完国内LTE蛋糕后将遭遇发展瓶颈。此次欧盟主动邀请中兴参与电信基础设施建设，有望成为中兴在欧洲市场重新崛起的战略性机遇。我们判断公司2014-2016 年业绩将保持稳健增长态势，EPS 为0.77/1.02/1.22 元，维持目标价26.5 元，维持“增持”。

　　欧盟邀请中兴参与基础电信设施建设，并合作开发5G 通信技术。据路透社，2 月5 日欧盟高级官员召集来自中兴通讯、中国银行、中国移动、美林证券等公司的代表，希望共同参与其3150 亿欧元的基础设施投资计划，以重振欧洲萎靡的经济。为避免政府债务水平的攀升，欧盟鼓励中国企业采取合资公司的形式参与电信基础设施建设。另外，各方同意在2015 年6 月份中欧高峰论坛之前，启动5G 的联合开发，以使欧盟重新取得移动通信技术的领导地位。

　　欧盟官方态度出现转折，中兴海外市场迎来大机遇。相比2103 年欧盟对中兴华为展开反倾销调查，此次主动邀请中国企业参加欧盟电信基础设施建设，是其财政压力与经济增长矛盾的体现，更是其4G 时代落后于美日韩的体现。2014 年，中兴通过综合管理服务协议承接了西班牙电信旗下的全面网络管理与运营业务；取得跨国运营商Cosmote 在罗马尼亚的LTE 网络合同，收获颇丰。我们认为，4G/5G 时代是中兴通讯在欧洲市场重新崛起的战略性机遇。

　　催化剂：海外大订单继续落地，IPR 战略带来实质性受益l 风险因素：非传统通信业务的开拓带来较大的成本开支。

　　吴通通讯：业绩拐点 如期到来

　　类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：柳士威 日期：2015-02-03

　　业绩预告：公司发布2014年度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东净利润5,350~5,900万元，同比大幅增长179.91%~208.68%，业绩拐点如期到来，基本符合我们预期。

　　安信点评：吴通通讯上市后通过兼并收购使得盈利能力不断提升，此前射频连接器等传统业务受运营商投资影响较大，有较强周期性，不过现在盈利占比已经很小。2014年上海宽翼完全并表，10月份完成国都互联的收购开始并表，这两项并表给公司2014年的财务表现带来较大提升空间。

　　公司执行力很强。每年一次稳扎稳打的收购节奏，每一次都是更上一层楼，业务向互联网领域逐步靠拢，从宽翼(2013年初收购，代工，2015年3500万利润)——>国都互联(2014年初收购，短彩和企业移动应用，2015年7500万利润)——>互众(2015年初拟收购，数字营销 SSP，2015年1亿利润)，市场空间和盈利能力得到大幅提升。而且后续两次并购的配套资金公司董事长都有参与，可见公司高层对于转型的看好，持续的投入彰显信心，我们继续看好。

　　收购互众广告，拥有稀缺性。15年初公司拟收购互众广告，我们认为互众广告的细分领域景气度较高，而且公司经营者长期在互联网领域经营，拥有较强的技术研发以及市场开拓能力。目前互众广告已经实现覆盖用户1亿，日均广告展现达12.5亿，拥有非常强的为媒体流量变现的能力，建议投资者重点关注。

　　投资建议：我们采用分部估值，基于2015年业绩预测，其中传统射频保守估计2000万元利润，加上上海宽翼，给25倍估值，保守估值14亿元；互众广告对赌1亿元业绩，受益于较强的稀缺性和行业的快速发展，我们认为对赌完成是大概率事件，或有超预期可能，对应可比近60倍估值，估值60亿元；国都互联面临价值重估的机会，国都互联拥有众多的优质金融机构客户，质地较为优秀，行业可比公司为京天利，国都互联的收入规模和利润规模更大，京天利市值57亿元，我们保守估计国都互联资产合理价值40亿元以上。累加合理市值114亿元以上，仍有较大空间，继续强烈推荐。2015年和2016年备考EPS分别为0.74元和0.95元，维持买入-B的投资评级，目标价36元。

　　风险提示：整合不达预期的风险；重组尚未完成风险。

　　华天科技：发布增发预案，开启新纪元

　　类别：公司 研究机构：兴业证券股份有限公司 研究员：秦媛媛，刘亮 日期：2015-02-03

　　投资要点

　　华天科技2月2日晚发布公告，公司拟发行不超过17160万股，发行底价11.65元，募集金额不超过20亿元。

　　点评：

　　募投包括三个项目，向高端技术升级扩张：1)集成电路高密度封装扩大规模项目。投资6.7亿元，达产后形成天水基地MCM、QFP封装12亿只年产能。预计达产年销售收入6.8亿元，税后利润6130万元。2)智能移动终端集成电路封装产业化项目。投资7.2亿元，达产后形成先基地QFN/DFN、 BGA、Sip、MEMS封装产品4.6亿只年产能，预计达产年销售收入7.4亿元，税后利润7500万元。3)晶圆级先进封装研发及产业化项目。投资6 亿元，形成昆山基地bumping、TSV-CIS、指纹识别和晶圆级MEMS产品37.2万片年产能。达产年销售收入预计5.3亿元，税后利润6000 万元。4)3亿元补充流动资金。三大项目均致力于高端技术的升级扩张，有利于加强公司竞争力，在芯片国产化进程中更好的受益于订单转移，并在先进方向上抓住下游需求的机遇。BGA、Sip、MEMS、bumping、TSV-CIS、指纹识别均是我们看好的技术方向。本次增发将为未来几年的持续增长提供强力保障。

　　盈利预测及投资建议：公司已经形成了天水、西安、昆山三地共同发展的良好格局，且定位清晰，发展方向明确。未来本部将致力于产品结构优化，昆山西钛微专注TSV封装技术在多个领域的应用。天水稳健增长，西安产品高端化，指纹识别带来的业绩及估值的提升，本次增发为公司未来几年的增长提供了有力保障，也为其在中国半导体崛起的大好年代进行技术升级，向国际一流迈进提供了关键助力。我们维持公司2014-2016年盈利预测0.46、0.65、0.85元，对应 PE30、21、16倍。维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示：宏观经济形势造成电子行业整体景气低迷的风险；新的下游市场开拓低于预期，行业竞争加剧造成产品价格和产品毛利率水平大幅下滑的风险。