安洁科技 (002635)
——股权激励优化经营管理，2014 进入增长快车道

公告股权激励草案。今晚安洁科技公告股权激励草案，拟授予不超过120 万股限制性股票，授予价格19.01 元。业绩考核要求为2014/15/16 年业绩相比2013 年同比增长25%/72%/105%，对应每年业绩增速要求为25%/37.6%/19.2%。
􀁺 优化管理结构，提升管理层经营动力。过去公司对高层管理人员激励不足一直是公司管理上的一大问题，通过此次股权激励，公司可望优化治理结构，提升整体管理层的经营动力，也为未来吸引人才加盟打下良好的制度基础。
􀁺 产能瓶颈问题可望解决。过去公司产能规模较小，制约了公司在产能调配上腾挪的空间，进而导致了盈利能力的下降。2014 年随着公司重庆分公司、深圳分公司、光电车间的投入使用，我们预期公司从2 季度末开始迎来产能空间
的逐步提升，改善公司承接订单的能力。
􀁺 大幅受益于苹果新品，年内景气逐季提升。2014 年苹果的iWatch、iPad Pro、iPhone 6 都已经提上日程，预计2 季度后段逐步投入量产阶段，预计将随着苹果景气度逐季改善，进入到较为良性的持续增长状态。特别是12.9 寸iPadPro，将成为2014 年非常重要的贡献来源，由于产品介于iPad Air 与Macbook之间，预计可望打开新的跨界市场。
􀁺 新材料布局长远。目前公司在现有的产品之外，对于多个不同领域的材料进行了布局，为公司未来的发展储备了足够的产品和项目，随着技术进步与客户需求的提升，这些布局将在未来逐步成为成长动力。
􀁺 维持买入评级。我们维持对公司13-15 年盈利预测为0.81,1.37,1.98 元，目前对应14 市盈率27.7 倍，考虑到公司未来的持续成长能力，我们认为6 个月合理估值为35 倍，对应目标价47.95 元，维持买入评级。