【UP原创报告】在综合分析山东省国有企业基本情况的基础上，我们认为投资者可从两个维度选择相应的投资标的。其中第一个维度是基于山东国企改革的改革路线，第二个维度是基于山东省国有企业资本保值增值率的情况。

基于山东省国企改革的总路线，如前文所述，我们认为未来山东省国企改革的投资机会将主要集中于两大类：第一类为大集团小公司，这类上市公司未来存在较强的资产注入预期；第二类为绩差公司，这类上述公司后期实施资产重组是大概率事件。相关上市公司如下表所示。

基于山东省国有企业资本保值增值率的情况，可分为区域和行业两种类型，在区域方面，我们认为资本保值增值率较低的地区或以上市公司作为其资本运作平台，通过资本运作实现资本的保值增值；在行业方面，我们认为资本保值增值率较低的行业上市公司未来实施资本运作也是大概率事件。

在区域方面，济南市、淄博市、枣庄市、威海市、德州市以及滨州市等6个市的国有资产保值增值率均低于100%，因此存在较为迫切的改革需求。相关上市公司如淄博市的山东药玻（600529）、威海市的新北洋（002376）以及滨州市的华纺股份（600448）、鲁北化工（600727）和渤海活塞（600960）均可关注相关直辖市国资委的资本运作。

在行业方面，山东省国有企业在建筑业、农林牧渔业、采矿业、电力热力燃气及水生产和供应业、住宿和餐饮业、房地产业、科学研究和技术服务业等7大行业的国有资本保值增值率均低于100%，这些行业国有企业的改革迫切性最强，实施资本运作的动力也最大。

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