春兴精工 (002547)

——2013 半年报点评：上半年 4G 招标推迟、消费电子业务扩张影响短期业绩释放，长期看业务结构优化下的持续增长，维持“增持”评级

发布 2013 年半年报，公司业绩符合预期。公司公告 2013 年上半年实现营业收入 5.23 亿元，同比增长 33.6%；归属于上市公司股东净利润 1657.6 万元，同比增长 100.6%，最新股本摊薄 EPS=0.06 元/股，公司业绩符合预期。公司同时预告 2013 年 1-9 月净利润为 2437 万元-2750 万元，较去年同期增长136%-166%。

 4G 招标推迟影响上半年业绩释放，下半年有望迎来增速上行。此前市场预计中移动 4G 招标将在 4 月启动，但由于内部建网路径争议，使得整体招标计划延迟到下半年，一定程度上抑制了公司上半年通讯设备结构件业务放量，从公司的业务结构来看，通讯结构件占比超过 80%，这对公司上半年整体业绩的释放造成一定影响。但同时可以看到，行业的基本面已明显回暖，公司铝合金结

构件业务毛利率较去年同期上升 13.16 个百分点，预计下半年中移动招标（全年计划资本开支 1902 亿，上半年只支出了 30%，下半年将重点投资 4G 建设）落地后公司业绩有望迎来增速的明显上行。

 消费电子业务整合扩张，见效时点相应延后。公司在立足通讯设备结构件业务的基础上，积极向消费电子产业链延伸，并成功突破三星供应链。在坚持向石墨散热膜等新品类扩张的同时，公司对消费电子业务开始进行有序的梳理和整合，目前已在常熟设立子公司，将消费电子类业务集体搬迁至常熟，着力打造消费电子配件产品生产基地，将消费电子业务布局由点扩展至面。产品线布

局扩大，造成短期研发投入及资本开支上升，同时会稀释公司的管理资源及销售资源，使业绩见效的时点相应延后。

 业务格局持续优化，长期业绩增长可期。公司近年通过发展汽车零部件和消费电子铝合金结构件业务，已基本实现了在通讯结构件主业上的相关多元化。在消费电子业务突破三星产业链后，公司依然不断拓展产品品类，同时将消费电子相关业务进行有效梳理整合，这为公司长期业绩发展奠定了良好的基础。

从公司机台利用率、良品率和订单执行状况来看，业务格局向好趋势较为明确，发布 2013 年半年报，公司业绩符合预期。公司公告 2013 年上半年实现营业收入 5.23 亿元，同比增长 33.6%；归属于上市公司股东净利润 1657.6 万元，同比增长 100.6%，最新股本摊薄 EPS=0.06 元/股，公司业绩符合预期。公司同时预告 2013 年 1-9 月净利润为 2437 万元-2750 万元，较去年同期增长136%-166%。

 4G 招标推迟影响上半年业绩释放，下半年有望迎来增速上行。此前市场预计中移动 4G 招标将在 4 月启动，但由于内部建网路径争议，使得整体招标计划延迟到下半年，一定程度上抑制了公司上半年通讯设备结构件业务放量，从公司的业务结构来看，通讯结构件占比超过 80%，这对公司上半年整体业绩的释放造成一定影响。但同时可以看到，行业的基本面已明显回暖，公司铝合金结

构件业务毛利率较去年同期上升 13.16 个百分点，预计下半年中移动招标（全年计划资本开支 1902 亿，上半年只支出了 30%，下半年将重点投资 4G 建设）落地后公司业绩有望迎来增速的明显上行。

 消费电子业务整合扩张，见效时点相应延后。公司在立足通讯设备结构件业务的基础上，积极向消费电子产业链延伸，并成功突破三星供应链。在坚持向石墨散热膜等新品类扩张的同时，公司对消费电子业务开始进行有序的梳理和整合，目前已在常熟设立子公司，将消费电子类业务集体搬迁至常熟，着力打造消费电子配件产品生产基地，将消费电子业务布局由点扩展至面。产品线布局扩大，造成短期研发投入及资本开支上升，同时会稀释公司的管理资源及销售资源，使业绩见效的时点相应延后。

 业务格局持续优化，长期业绩增长可期。公司近年通过发展汽车零部件和消费电子铝合金结构件业务，已基本实现了在通讯结构件主业上的相关多元化。在消费电子业务突破三星产业链后，公司依然不断拓展产品品类，同时将消费电子相关业务进行有效梳理整合，这为公司长期业绩发展奠定了良好的基础。从公司机台利用率、良品率和订单执行状况来看，业务格局向好趋势较为明确