空袭叙利亚一触即发，油价受益而美股将探底反弹

近期，叙利亚会否开战、以及开战对市场的影响多大，成了全球资本市场关注的话题。我们比较了 1991 年海湾战争、1998 年美、英轰炸伊拉克、2003 年美英发动伊拉克战争和 2011 年美英法空袭利比亚，得出以下结论。



 从历次战争前后美股的表现来看，美股在开战前明显下跌，开战后迅速反弹。以标普500 指数为例来看历次战争前后的美股表现。先看两次战争：（1）1991 年海湾战争前1 个月下跌 6%，开战后三个月反而上涨了近 25%；（2）2003 年伊拉克战争前两个月下跌 14%，而开战前反而反弹 9%，开战后继续反弹 15%。再来看两次空袭：（1）1998 年空袭伊拉克前 2 个月，美股上涨 21%，空袭后三个月，继续反弹 13%；（2）2011 年，空袭叙利亚前 1 个月，美股下跌 80 个点，跌幅达到 6%，而空袭前几天，美股就反弹 40点或 3%，收复了一半失地，空袭后一个半月继续反弹 5%。目前的形势和 2011 年最接近，而今年 8 月初至今，美股也下跌了 70 个点，跌幅接近 2011 年空袭利比亚前的跌幅，市场已经消耗了一部分空袭的预期，下跌空间不大，未来即使空袭，上涨的概率反而更大。



而原油价格在空袭和入侵表现不一，空袭时上涨，而入侵时大跌。以布伦特原油为例，油价在空袭时均出现上涨，1998 年、2011 年两次空袭的涨幅 10%和 20%；而在入侵时出现下跌，1991 年、2003 年两次入侵的跌幅分别为 27%和 37%，可见从过去四次战事来看，空袭的平均涨幅 15%低于入侵的平均跌幅 32%。



从目前的局势来看，（1）美国发动空袭攻打叙利亚的倾向日益明显。美国总统奥巴马接受 PBS 采访时表示，研究过所有证据后美国已得出结论，认定叙利亚政府使用了化学武器发动袭击，因此美国需要向阿萨德政府发出“非常强烈的信号”，正在考虑“有限、有针对性的措施”；五角大楼已提供选项，但尚未作出决定。（2）联合国官员也基本确认叙利亚使用化学武器。据彭博报道一名观察叙利亚地区武力冲突的联合国官员透露的情况，叙利亚总统巴沙尔•阿萨德的弟弟被疑是化学武器袭击案的幕后主谋，共有上

千人在此事件中丧生。动用化学武器可能是马赫尔本人的仓促决定，并非总统巴沙尔的战略性决策；确认袭击背后的指挥链将有助于确定报复性军事行动的实施对象以及如何发动攻击。（3）英法等同盟国也倾向于开战。英国首相卡梅伦在推特上指出，英国起

草联合国决议案，谴责叙利亚动用化学武器；他表示草案要求授权“保护人民的必要措施”。



因此，在目前空袭一触即发的时候，从历次空袭时美股、油价的表现来看，原油上涨的概率较大，美股下跌空间有限、不必过于悲观。