空袭叙利亚一触即发，油价受益而美股将探底反弹

近期，叙利亚会否开战、以及开战对市场的影响多大，成了全球资本市场关注的话题。我们比较了 1991 年海湾战争、1998 年美、英轰炸伊拉克、2003 年美英发动伊拉克战争和 2011 年美英法空袭利比亚，得出以下结论。

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 从历次战争前后美股的表现来看，美股在开战前明显下跌，开战后迅速反弹。以标普500 指数为例来看历次战争前后的美股表现。先看两次战争：（1）1991 年海湾战争前1 个月下跌 6%，开战后三个月反而上涨了近 25%；（2）2003 年伊拉克战争前两个月下跌 14%，而开战前反而反弹 9%，开战后继续反弹 15%。再来看两次空袭：（1）1998 年空袭伊拉克前 2 个月，美股上涨 21%，空袭后三个月，继续反弹 13%；（2）2011 年，空袭叙利亚前 1 个月，美股下跌 80 个点，跌幅达到 6%，而空袭前几天，美股就反弹 40点或 3%，收复了一半失地，空袭后一个半月继续反弹 5%。目前的形势和 2011 年最接近，而今年 8 月初至今，美股也下跌了 70 个点，跌幅接近 2011 年空袭利比亚前的跌幅，市场已经消耗了一部分空袭的预期，下跌空间不大，未来即使空袭，上涨的概率反而更大。

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而原油价格在空袭和入侵表现不一，空袭时上涨，而入侵时大跌。以布伦特原油为例，油价在空袭时均出现上涨，1998 年、2011 年两次空袭的涨幅 10%和 20%；而在入侵时出现下跌，1991 年、2003 年两次入侵的跌幅分别为 27%和 37%，可见从过去四次战事来看，空袭的平均涨幅 15%低于入侵的平均跌幅 32%。

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从目前的局势来看，（1）美国发动空袭攻打叙利亚的倾向日益明显。美国总统奥巴马接受 PBS 采访时表示，研究过所有证据后美国已得出结论，认定叙利亚政府使用了化学武器发动袭击，因此美国需要向阿萨德政府发出“非常强烈的信号”，正在考虑“有限、有针对性的措施”；五角大楼已提供选项，但尚未作出决定。（2）联合国官员也基本确认叙利亚使用化学武器。据彭博报道一名观察叙利亚地区武力冲突的联合国官员透露的情况，叙利亚总统巴沙尔•阿萨德的弟弟被疑是化学武器袭击案的幕后主谋，共有上

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