海印股份 (000861)
——国际展贸城定增项目推进，关注 14 年基本面拐点

 定增项目获证监会核准批文。公司于21 日收到证监会非公开发行股票核准批文。本次定增将募集不超过1 亿股，每股价格不低于8.34 元，募集资金不少于8.34 亿，其中5.84 亿将用于广州国际展贸城的国际汽车展贸交易中心项目建设，其余部分用于补充流动资金。母公司海印集团承诺认购不少于20%。
 与政府合作转移城区专业市场。国际展贸城位于广州番禺区，是公司与政府合作的城市改造项目，拟建设为城区专业市场的转移对接平台，以解决老市场对城区交通、治安等带来的问题，加快广州城市化进程。此次定增投资的国际汽车展贸中心项目，定位于集汽车、二手车及汽车产品交易、汽车文化体验园、
休闲配套等服务功能于一体的专业化汽车商贸流通市场，预计总投资6.5 亿，预计项目年回报率9.14%，建成后年均新增利润约0.59 亿。此外，展贸城1、2 期布匹、皮革专业市场拟于14 年中期交付使用，是公司业绩14 年新增长点。
 14 年为基本面拐点，维持增持评级。我们认为可以从四个维度来看公司14 年发展：1、14 年将出现基本面拐点。由于12 年番禺地产项目确认完毕，而大旺又一城项目未获得销售许可，致公司房地产销售出现断层，地产收入大幅下降；公司13 年底已获得大旺地产项目销售许可，项目收入将在14 年部分确认，
14 年盈利将实现修复式增长；2、广州国际展贸城1、2 期项目预计14 年中期将投入使用，高额租金价差将直接增厚公司业绩，做旺后未来成长性亦可期；3、公司近期于上海自贸区成立贸易子公司，为公司进行品牌挖掘，同时深化与上海政府合作，表明公司走出广州发展华东区域的决心，其中预计15 年与
迪士尼配套开业的周浦新天地项目（约7 万㎡）值得期待；4、公司定增顺利推进，公司对股价提升意愿较强，或有利好催化。公司以轻重资产相结合，以极强的商业经营能力做旺地产，再以地产收入反哺商业，实现商业、地产业务的良性循环，具有持续成长性。我们预计公司13-15 年EPS 为0.88、1.06、1.27 元，当前股价对应PE 为12 倍、10 倍、8 倍，维持增持评级。