龙泉股份(002671)
——2013年业绩快报点评：符合预期，高送转短期催化，中长期业绩稳健增长

事件：公司公布13年业绩快报，13年全年实现营业收入9.4亿元，同比增长52.7%；归属于上市公司股东的净利润1.2亿元，同比增长53.7%，折合EPS0.56元，基本符合我们前期预期。公司同时公告《关于公司 2013 年度利润分配预案的提议》，即向全体股东每 10 股派发现金2 元（含税），同时，以资本公积金向全体股东每 10 股转增 10 股，转增后公司总股本将增加至 4.37亿股。
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公司四季度回款速度加快，保障业绩提升。公司业绩保持保增长主要因南水北调中线13年要求全线通水（湖北丹江口-河南河北-北京），四季度部分订单提前供货。特别是河北、河南8段（南阳、鹤壁等供水配套工程）订单执行情况良好，回款速度加快，保障了公司业绩提升。13Q4实现收入3.24 亿元，同比大幅增长 142.4%；净利润 3052 万元，同比大幅增长 168.9%。我们预计公司在13年新增订单4-5亿左右，主要是河北南水北调配套工程邢清干渠段、保沧干渠（保定段）配套工程共2.45亿订单。
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公司在手订单充裕，长期增长可期。公司14年新接山西辛安泉段0.47亿，约占公司 2012 年度经审计营业收入的 7.67%，预计供货时间为14年2-7月，增厚14年EPS0.03元。该工程为山西大水网的重点建设项目之一，该项目招标预示山西大水网管材招标已逐步开展，后续订单可期。在结转订单丰富及今年已增新单的情况下，公司合同订单充足，预计目前公司在手订单约16-17亿。截止2013年10月末，公司募投项目（河南、山东、常州、辽阳）以及定增项目（河北、辽宁）均已投产，目前公司产能共达420余公里，进一步满足区域性需求。
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高送转回馈股东凸显公司对于未来发展的强烈信心，维持“买入”评级。公司推出10 转10 的高送转预案，一方面增强了股票的流动性，另一方面也向市场传递了公司对于未来盈利前景的良好预期和信心。随着政府水利建设力度加强，辽宁、山西、山东等大型引水项目的陆续招标，预计公司新项目会陆续推进，为未来几年的业绩增长提供较大保障。我们维持公司13-15年EPS为0.56/0.82/1.01元，对应14年PE21倍，维持“买入”评级。后续股价表现催化剂主要包括山东、西部地区、山西大水网建设等大型引水项目逐步招标，公司新增订单增加，国家加大水利资金落实力度。