正和股份(600759)
——与能源领域全球最大 PE 展开战略合作，将为公司带来更多上游投资机会

5 月 13 日公司公告，董事会同意公司与 First Reserve Fund（第一储备）签订《认
购协议》和《战略合作协议》董事会同意公司与 First Reserve Fund（第一储备）签订《认
购协议》和《战略合作协议》，主要内容有：1）自筹资金 1.3 亿美元认购第一储备第十三期基金投资份额，逐年分期注入，且任意连续 12 个月内的累计投资总额不超过总认购额的 35%；2）拟用自筹资金对第一储备管理基金已投资项目投入不超过 8亿美元，计划在北美、中亚和中国境内开展投资、退出、新技术、基金运营等方面的全方位战略合作。
First Reserve Fund（第一储备）是专注于能源行业的全球最大私募股权投资基金。基金成立于 1983 年，从美国勘探开发领域起步，扩展到油服和全能源产业链，累计募集了 260 亿美元以上的投资资金，已在六大洲完成 475 笔以上交易，所投并培育的著名项目包括 National Oilwell Varco（全球领先钻机公司）、PBF Energy（美国 500 强，独立炼油公司）、BORCO（世界第四大油品存储商）等。截至 2013 年 9 月30 日，第一储备旗下基金已投资项目的内部收益率为 32.3%。
 第一储备在美国油气和深水领域投资储备丰富。目前投资组合中共 41 家公司，包括：1）美国油气项目：American Energy Utica(专注美国非常规油气)、Midstates（美
国路易斯安娜州）、Mountaineer Keystone（美国 Marcellus 页岩区块）、Templar
（美国中部）；2）深水项目：Barra（巴西深水项目）、Cobalt（墨西哥湾、西非深水项目）、Deep Gulf（墨西哥湾）、White Rose（西非深水）。
第一储备将延伸公司油气投资的“触角”，带来更多石油上游投资机会，并获得油气项目、投融资等方面的专业支持。按照协议约定，1）合作范围包括向另一方提供交易策略、融资建议和支持、项目研究和服务商介绍，共享研究成果、员工（特定
情况）、办公场所；2）共同投资第十三期基金北美地区投资项目，第一储备将提供其北美项目的信息和分析，提供其旗下基金在北美已投资项目的投资机会；3）设立合资投资基金，专注投资中国和中亚石油上游项目和技术。
14 年公司加速向油气转型动作不断。1）设立全资子公司上海油泷；2）上海油泷与MTA 签署框架协议，拟以 3750 万美元收购其哈萨克斯坦全资子公司 NCP 75%股权；3）上海油泷拟与中科荷兰石油签署《排他性经营管理合作协议》；4）拟设立油泷产业基金，开展石油产业的投资、并购等业务；5）拟自筹资金提前收购马腾油田。
投资建议：假设 2014 年 6 月马腾公司 95%股权收购顺利完成（14 年 6-12 月业绩并表），不考虑 2014 年之后原主营业务的业绩贡献，维持 2014-2016 年公司摊薄后 EPS分别为 0.37、0.55 和 0.54 元的盈利预测。看好公司通过资产并购和自主勘探、成长为大型油气勘探开发企业的前景，维持“买入”评级。

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