华西能源 (002630)
——拟收购北京力拓股权快速切入余热市场，转型逻辑不断验证，重申“买入”评级

公司发布投资意向协议公告，于 2014 年 6 月 13 日与北京力拓节能工程技术有限公司(简称“北京力拓”)签订了《投资意向协议》。公司拟以自有资金出资 2.13 亿元收购北京力拓 65%的股权。
 公司拟收购北京力拓 65%股权，快速切入能源清洁利用的新业务领域，验证前期推荐逻辑（详见深度报告《华西能源（002630）——技术优势不断强化，全面转型清洁能源服务商，强调“买入”》）。
 北京力拓节能业务快速增长。北京力拓主营目前主要从事石油勘探钻井机电控制设备等节能产品的研发、销售、后续运行维护。13 年净利润（约 256 万）同比 12 年增幅约 400%，主要得益于公司新开发的节能产品恒压泵，在手订单充裕保障未来两年继续高速成长。
 北京力拓已签订的燃驱压气站余热发电项目预计总装机容量达 250MW，65%股权对应约 39 亿市值空间。北京力拓分别与中石油管道联合西部分公司等签订了部分燃驱压气站余热发电项目的合同能源管理服务协议，预计合同数量约为20 个，总装机容量 250MW 左右。全部投产后预计可贡献约 2 亿净利，按照 30
倍 PE 计算，公司收购的 65%股权对应 39 亿市值空间。
 暂不上调盈利预测，重申“买入评级”。我们的业绩预测中包含了余热发电项目拓展顺利的基准假设，暂不上调盈利预测，我们预计 14-16 年公司可实现营业总收入分别为 36.01 亿、51.95 亿、62.31 亿，净利润 2.17 亿、3.33 亿、5.11 亿，对应每股收益分别为 0.59 元、0.90 元、1.38 元，复合增速逾 50%，给予 15 年 30 倍估值，6-8 个月目标价 27 元，重申“买入”评级。