黑色【俞尘泯】：钢材库存去化稳定 板块震荡上涨

行情回顾：上周钢铁板块主力录得上涨，I09上涨5.5元/吨至460元/吨，I01上涨6元/吨至454元/吨。RB1810大幅上涨169元/吨至3734元/吨，HC1810主力合约上涨137元/吨至3901元/吨。RB10-1价差上涨至184元/吨，HC10-1价差上涨至197元/吨，螺卷价差上升32元至-167元/吨。螺纹主力盘面利润上涨94.1元/吨，收报737.5元/吨，热卷10盘面利润上升57.8元/吨至784.5元/吨。

基本面跟踪：

1、1、普氏62%铁矿石指数下跌0.45美元/吨，报64.70美元/吨；西本新干线钢材指数上涨130，报4240。

2、国产矿上周价格维稳，华北地区：唐山66%铁精粉含税出厂价格保持不变，收报640元/吨；东北地区：抚顺66%铁精粉含税出厂价不变，收报525元/吨。进口矿方面，日照港PB粉车板价上涨3元/吨，收报452元/吨，卡粉车板价价格持平，超特粉车板价小幅上涨5元/吨，分别收报610元/吨及280元/吨。

3、生铁市场价格维稳：唐山炼钢生铁价格保持不变，报3080元/吨；临沂铸造生铁价格保持不变，报3400元/吨。唐山方坯235价格在3670元/吨左右，江苏、山东等地的方坯价格出现小幅回落。废钢价格小幅回落：唐山废钢含税价收报2150元/吨。

4、建材市场方面，螺纹价格大跌：上海螺纹价格上升200元/吨，报4050元/吨；北京螺纹价格上涨40元/吨，收3940元/吨；广州市场价格上涨70元/吨，报4310元/吨。热卷价格上涨，上海热卷价格上涨70元/吨，报4260元/吨；北京热卷价格上涨50元/吨，报4180元/吨；广州市场上涨50元/吨，收报4310元/吨。

5、铁矿石港口库存方面：铁矿石港口库存上周上涨150.72万吨，收报1.60亿吨，较前一周上涨0.94%。港口日均疏港量小幅下降，本周收报285.85万吨。北方港口到港量小幅下降49.7万吨，巴西本周发货量上升39.1万吨，澳大利亚发往中国铁矿石上升163.3万吨。预计下周铁矿石到港量会继续上升，港口库存继续承压。

6、全国钢厂开工率小幅回落0.14个百分点，收报71.82%。唐山地区钢厂开工率大幅继续上升0.61%，为76.22%，高于去年同期0.81个百分点。钢厂进口铁矿石可用天数不变，收报25.5天。钢厂补库意愿较弱。

7、Mysteel统计全国139家建材钢厂开工率74.2%，较上周上升0.4%，较去年同期上升2.65个百分点；螺纹钢周产量310.58万吨，环比下降0.50%。Mysteel统计全国37家热轧钢厂开工率为95.31%，较上周下降1.56%；热轧卷板周产量340.86万吨，环比下降0.06%。

8、成材社会库存继续下降：上周螺纹钢库存下降至529.11万吨，周环比减少36.77万吨，高于去年同期131.95万吨，去化速率较上周下降11.0%；线材库存下降至17万吨，周环比减少15.82万吨，降幅小幅回落；热卷（板）库存下降至195.88万吨，周环比减少4.93万吨，低于去年同期79.12万吨；中板库存上升至83.44万吨，周环比上升0.60万吨；冷轧库存下降至109.96万吨，周环比下降0.96万吨。社会钢材总库存为1075.39万吨，较上一周减少57.88万吨，去库存速率较上周小幅下降25.5%。

9、本周全国建材成交量为98,5万吨，环比上周上升10.4万吨，下降11.83%。上海线螺采购量大幅上升至4.07万吨，周环比增幅36.7%。

10、上周公布行业数据及信息：5月份制造业PMI为51.9%，高于上月和上年同期0.5个和0.7个百分点，为2017年10月份以来的高点，制造业扩张步伐加快，发展动力进一步增强。美国正式对加拿大、墨西哥及欧盟征收钢铝关税，加、墨、欧等地分别宣布会采取报复措施，国际贸易环境恶化。

技术面研判：钢铁板块在方面：铁矿上方压力位保持不变，螺纹热卷下方支撑位上移调整。I1809下方支撑位上移至450元/吨，上方压力位在470元/吨，RB1810下方支撑位上移至3680元/吨，上方压力位下移至3800元/吨。HC1810下方支撑位下移至3850元/吨，上方压力位维持至3970元/吨。

结论及操作建议：上周钢铁板块整体反弹，录得不同幅度上涨。进口铁矿石到港量维持高位；钢厂开工率小幅回落，影响铁矿石需求。港口铁矿石库存上升，库存压力持续。钢材社会去库存速率下降，全国建材成交量有所上升，需求保持稳定。钢材产量小幅上升，供需关系边际走强。本周各地环保抽查启动“回头看”，影响钢材产量，需求维持稳定释放，本周延续震荡走强行情。

操作上，RB1810多单持有，止损3700，HC1810合约多单持有，止损3880；铁矿1809观望为宜。

风险提示：成材库存变化；国际政策变化；环保因素变化；下游需求变化

能源化工【张骏】：供需走弱预期渐浓，后市反弹高度有限

基本面研判：上周聚烯烃及PVC板块整体气氛回暖，各品种主力不同程度反弹，其中PVC表现较强，主力1809合约周中连续反弹，周累计涨幅3.15%，扭转自5月中旬以来的跌势。聚烯烃市场总体呈现先抑后扬格局，PP维持相对偏强走势，L-P主力价差周中一度步入负区间。LL主力运行重心继续下移，周末在市场情绪推动下反弹，中线能否企稳仍有待本周市场考验。

聚烯烃方面，供给端检修支撑利好犹存，本周仍有镇海炼化、中原石化、四川石化等主要装置处于检修中，短期对石化开工率形成一定的制约。但值得注意的是，月中将迎来一波检修装置的复工高峰，因此后市供给存在回升压力。此外，近期PE进口量保持环比增长，港口库存维持历年同期高点，对于当前市场去库存乏力（尤其是PE石化库存不降反增）的局面而言，无疑是雪上加霜。需求方面，PE需求仍受农膜企业开工下行拖累，在北方棚膜需求启动前总体形势恐难言乐观；PP需求相对持稳，5月塑编及注塑企业开工率略有下滑。因此，从基本面因素考虑，后市聚烯烃价格依然缺乏持续上涨的支撑，尤其是LL在经历短线反弹后仍有下行风险。

PVC方面，市场在经受6600一线支撑位考验后市场情绪逐步回暖，期价上涨亦推动现货成交有所改善。与聚烯烃相比PVC装置检修周期较短，5月检修的多数装置目前已恢复开车，行业开工率重返高位。而新疆中泰、天业（部分轮修）等部分原定于本月检修的装置计划尚未明确，短期供给面将维持宽松格局。需求方面，6月下游房地产项目开工存在季节性放缓预期，对PVC管材、型材等建材的需求亦将走弱。由此看来，在基本面驱动力不足的现状下，PVC后市不宜过分乐观，短期上涨或更多为市场情绪主导，建议谨慎追多，近期关注西北电石及青岛峰会对公路运输的影响。

应对上，LL后市维持偏空思路，本周关注9300-9400压力区间，操作上仍以逢高沽空为主；PP维持9000-9400区间震荡思路。套利方面，LL-PP价差维持反弹做空思路，PP9-1正套头寸继续持有或回调介入。

有色金属