投资要点
        国内市场温和震荡，海外主要权益市场微跌美元大涨。上周（5.14  -5.18），国内主要指数震荡收涨，海外主要指数则在美债十年期国债收益率的上行压力下有所回落。其中上证综指涨0.95%，中小板指涨0.73%，创业板指涨0.11%。其他市场主要指数中，香港恒生指数跌0.24%，美国股市道指跌0.47%，纳斯达克指数跌0.66%，同时现货黄金跌1.96%，美元指数涨1.20%。
        中美贸易谈判取得新进展，短期市场情绪获提振。5月19日，  中美两国就双边经贸磋商发表联合声明，双方同意采取有效措施实质性减少美对华货物贸易逆差，其中包括中方大量增加对美商品和服务的进口等等，这表明短期中美贸易争端得到缓和。我们认为：一方面，贸易争端的缓和是中美双方各取所需且收益最大化的结果，市场面临的不确定性下降，投资者情绪或将得到明显的提振，但G2世界格局下中美内在冲突难以避免，中国面临的经济结构转型升级紧迫性及挑战将更加严峻，因此此轮和谈对市场的影响亦主要停留在风险偏好层面；另一方面，货币收缩周期，杠杆回落背景下，国内整体面临的经济下行压力不小，中美和谈中提及大量增加对美商品与服务的购买，这对于国内经济短期的边际冲击不可小觑。整体上，中美贸易和谈虽有利于提振投资者风险偏好，但仅为靴子落地难以转化为持续性的利好，因此对此乐观接受但不宜预期过高。
        国内利率腹背受敌，其大概率上行的冲击值得警惕。上周，美国十年期国债收益率一路高歌持续维持在3%以上，中美国债利差亦来到60BP左右的低位，国内汇率市场明显承压，按照2012年以来市场中美利差在触及50BP后便反弹的规律，国内利率跟随性上行的压力加大。同时2018年4月开始国际油价快速上涨，布伦特原油曾一度突破80美元/桶，全球通胀预期明显升温，叠加美联储6月加息日期的临近，市场普遍预期加息几成定局，在此背景下，国内十年期国债收益止跌回升又再多了几分胜率。而作为金融资产估值的倒数，国内十年期国债收益率的上行或将引导估值回落，金融资产整体承压，我们认为这将是市场未来一段时间内重要的边际刺激因素，且这一变化带来的冲击偏向于是全球性的，而这也是当前市场最大的压制因素。
        情绪短期提振，关注利率上行的压力。上周市场风格继续偏向防御型的食品饮料和医药生物风格，但最后两个交易日在全球原油价格快速抬升、经济数据转好、且板块前期回落较多的背景下，周期板块迎来明显的反弹，市场整体的风险偏好仍不高，核心的主线依旧围绕业绩和景气度展开。展望未来，中美贸易谈判取得有效进展，市场不确定性下降后，投资者风险偏好得到明显提振；但中美贸易争端难言已完全消散，虽谈判结果超出大家的预期，而整体争端及和谈条件对国内经济短期的压力不容小觑。同时，未来国内十年期国债收益率在中美利差触底、油价抬升通胀预期的背景下，或将结束此轮回落，而这对金融资产估值产生的压力是市场重要的边际影响因素，建议投资者谨慎乐观，防御为主，对反弹持续性保持警惕。
        风险提示：流动性风险，经济大幅回落风险，贸易战激化


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。