11月工业企业实现利润同比下降4.2%，高于10月的下降2.1%，1-11月利润增长5.3%，较1-10 月下降1.4%。11月份收入单月增速3.5%，较10月的6.75%大幅下滑，内需收缩和物价通缩是企业利润下滑的主因。
   主营活动利润率处于低位。11月主营业务活动单月利润率随季节性因素回升至6.7%，但仍低于历年同期水平。
   产成品库存增速处于高位，且面临去库压力。11月产成品存货累计同比增速为13.6%，较前值回落0.8个百分点，但仍处于相对高位在主营业务收入增速下滑、物价通缩背景下，企业去库存压力大。
   上游大宗周期品价格下跌，中游成本下降受益，下游消费尚可。上游周期煤炭（-44.4%）领跌，石油（-13.2%）、有色（9.3%）的盈利还是不佳；中游电力热力增长18.3%，钢铁增长4.7%，钢铁主要因为出口增加需求改善、上游原料价格跌幅大，供给收缩略有改善；下游消费的服装（13.5%）、汽车（16.7%）、医药（12%）景气度尚可。
   高频数据显示，经济下行，物价通缩压力，财政和货币宽松有望加码，虽不刺激但会兜底。12月汇丰PMI 初值49.5，发电、粗钢等高频数据也在下滑。中央经济工作会议把“稳增长”放在2015年主要任务之首，政府将继续托底，在财政和货币宽松有望加码。
   改革在，信心在，改革牛在，从快牛到慢牛。未来随着利率下降和大宗商品价格下降导致生产成本下降，政策宽松稳住经济下滑态势、改革红利逐步释放，在分母继续驱动的同时，分子端部分行业企业盈利有望逐步触底，未来可能从快牛到慢车长牛。