现金替代，就是申赎ETF时，部分成分券不用交付股票，改用现金来替代。分为允许、必须、禁止现金替代三种类型。
对于允许现金替代的成分证券，监管设置现金替代比例上限，单只成分券现金替代比例一般不超过ETF基金份额净值的一定比例，不同产品合同约定略有差异。当成分股停牌、流动性不足时，基金管理人会启用现金替代。
现金替代比例上限，写在ETF每日申赎清单当中。如果比例过高，会产生跟踪误差，基金需要拿现金去市场买券，会带来冲击成本。普通二级市场买卖ETF不受现金替代规则约束，现金替代规则主要针对一级市场大额申赎业务，普通散户直接买卖份额不需要关注该参数。

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