唯一标准是这笔钱要不要付利息。付利息的是有息负债，不付利息的是经营性负债。别按"欠谁的钱"分，要按"要不要付利息"分。
一、两类负债各包含什么
经营性负债，是经营过程中自然形成的，不需要付利息。主要包括：应付账款（欠供应商的货款）、应付票据、预收款项或合同负债（客户先付的钱）、应付职工薪酬、应交税费、其他应付款里的经营部分。
有息负债，是需要付利息的融资性负债。主要包括：短期借款、长期借款、一年内到期的非流动负债、应付债券、租赁负债（新租赁准则下进表，本质要付利息）、以及带息的应付票据。
有几个容易搞错的地方要特别说明：
应付票据性质比较特殊。商业承兑汇票通常算经营性；银行承兑汇票虽然票据本身不付息，但占用的是银行授信、要交保证金，很多分析师把它算作"准有息负债"，保守起见可以按一半计入。
合同负债（预收款）是最优质的一类负债。客户先付钱、公司后交货，等于无偿占用客户的资金。这是产业链地位最强的体现，不但没风险，反而是加分项。
租赁负债在新租赁准则下进了资产负债表，它有利息成分，应归为有息负债。看老报表时这部分可能藏在表外，需要做还原。
其他应付款要看明细。如果是关联方拆借款，名义上是经营性的，实际要付利息，应当还原成有息负债。
永续债记在所有者权益里，但要付利息且可能强制赎回，实质是有息负债。分析时要从权益里挪回负债，否则会低估杠杆。
二、两类负债的性质完全不同
经营性负债本质是"产业链话语权"。你能欠供应商的钱、能让客户先付款，说明你在产业链上有议价能力。这是"拿别人的钱做自己的生意"，而且是免费的。
有息负债本质是"金融杠杆"。借来的钱要还本付息，有刚性兑付义务，不论经营好坏都得还。
用一个场景感受差别：两家公司都需要1亿元资金周转。一家靠占用上下游拿到，零成本，且供应商不会突然上门讨债；另一家向银行借，每年付500万利息，到期必须还本。同样是"负债"，风险完全不是一个量级。
三、对经营风险的不同影响
经营性负债的风险很低，但有个前提
好处很明显：不产生利息支出、不挤压利润、没有刚性兑付压力、不会触发违约条款。而且它占用的资金越多，公司自己需要投入的本金越少，ROE反而更高。
但要注意一个反向解读：经营性负债高，也可能是"付不起钱"而不是"不想付钱"。应付账款暴增，可能是公司现金流紧张、在拖欠供应商货款。判断方法是看应付账款周转天数——如果应付周期突然大幅拉长，同时经营现金流恶化，那是资金链紧张的信号，不是话语权强的信号。
另外预收款虽然优质，但如果收了钱交不了货，会引发挤兑和退款风险，地产和教培行业都出过这类问题。
有息负债的风险是全方位且刚性的
第一，利息支出直接侵蚀利润，而且不管经营好坏都要付。经济下行时收入下滑、利息照付，这就是"经营杠杆叠加财务杠杆"的双杀。
第二，还本付息的刚性兑付压力。现金流一断就违约，违约会触发交叉违约条款，导致所有债务提前到期。
第三，期限错配风险。用短期借款去投长期项目（短债长投），是最危险的结构，一旦再融资环境收紧就资金链断裂。
第四，利率敏感性。利率上行时利息成本立刻上升，浮动利率债务尤其明显。
第五，再融资风险。债务滚动依赖市场环境，市场一收紧就借新还旧不下去了。
第六，会限制公司行为。很多债务合同附带约束条款，限制分红、限制新增投资、限制资产处置，等于捆住管理层手脚。