这种分化是上下游议价能力不对等，叠加成本传导节奏不同导致的。
1、第一步看行业供需格局：先确认上下游各自的竞争结构，若上游处于供给收紧的垄断格局，下游是完全竞争格局，涨价收益会向上游集中。
2、第二步看成本传导能力：产业链上游原材料涨价时，若下游需求对价格敏感度高，下游企业无法同步提价，成本上涨就会挤压自身利润。
3、第三步看库存周期错配：如果下游提前锁了低价原材料库存，上游原材料涨价后，下游反而能吃到库存红利，利润增幅会超过上游。
需要注意，要结合产业周期位置判断分化的持续性，短期供需错配带来的分化不会长期维持。
举例来说，过去几年新能源产业链爆发，上游锂矿供给紧张议价权强，下游电池厂竞争激烈难以完全转嫁成本，就出现了上下游营收齐增但利润集中向上游转移的情况。
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