周期股的"低估值陷阱"最常发生在行业景气度达到顶峰的时候。这个阶段企业利润暴增，每股收益（EPS）处于历史最高水平，用市盈率公式一算，PE可能只有3到5倍，看起来极度便宜。但恰恰是这种"便宜"最危险——因为周期股的暴利是不可持续的，市场知道高利润会刺激全行业疯狂扩产，供需迟早反转。所以当散户看到低PE冲进去时，往往买在了股价的最高点，随后迎来业绩和股价的双杀。反过来，在周期底部全行业亏损、PE极高甚至为负的时候，看起来"很贵"，反而是布局的黄金坑。所以周期股的投资铁律是：买在高PE甚至亏损时，卖在低PE利润巅峰时。
成长股的"杀估值"则完全是另一套逻辑。成长股前期因为市场极度看好其未来，PE可能被炒到80倍甚至100倍以上。但随后财报显示，净利润增速从预期的80%降到了实际的30%。虽然没有亏损，但"高成长"的故事被证伪了，市场愿意给的估值倍数就会从100倍迅速压缩到30倍，股价因此暴跌。这叫"戴维斯双杀"——业绩增速下滑叠加估值倍数收缩。
两者的核心区别在于：周期股杀估值是因为市场在提前定价"未来业绩必然大幅下滑"，而成长股杀估值是因为市场在修正"此前给的估值太高、预期太满"。前者是周期规律决定的必然轮回，后者是预期差导致的估值回归。