T+1制度指投资者在交易日（T日）买入的股票，需要在交易日的次一个交易日（T+1日）才能卖出。该制度本质上是证券交易的清算交收方式，中国A股市场自1995年起从T+0改为T+1并沿用至今。

该制度对A股投资者的实际交易影响主要体现在以下方面：

交易灵活性受限
当日买入的股票无法当日卖出，投资者无法进行日内回转交易。这限制了短线操作的空间，也意味着买入后即使发现判断失误也无法在当日及时纠正错误。

影响市场定价与成本
T+1制度产生了可量化的制度成本。实证研究表明，该制度是A股市场持续存在负隔夜收益的重要制度性原因，估计T+1导致的年度折价约为12.11%。股价在T+1制度下不仅反映公司基本面，还包含隐含期权价值的流动性折价，这种折价在开盘时最高、随交易时间推移逐渐衰减，导致开盘价相对较低、收盘价相对较高。

影响价格波动特征
T+1规则对卖出端的限制会延迟正反馈交易者的卖出行为，形成“T+1延迟反馈交易”效应。高换手率的下跌日后，通常会出现明显的价格反转，且这种反转主要集中在次日日内交易时段，而非隔夜。在新股上市前几日无涨跌幅限制的场景下，T+1反而帮助短线资金锁定筹码，在只能买入不能卖出的情况下助推股价飞涨。

导致不同交易日间收益差异
T+1机制是A股“星期四效应”的重要原因——周四对投资者日内买入意愿的抑制作用最为明显，导致周四平均日收益显著低于一周中的其他交易日。

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