一、T+1 制度：当天买，下一个交易日才能卖
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T​ = Trade day（交易日），T+1​ 就是“成交日后的第 1 个交易日”。
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规则：今日（T日）买入的股票，今日不能卖，最早明日（T+1日）开盘后可卖；今日卖出股票得到的资金，今日可用于买别的股票（可用不可取），资金提现到银行卡要等到 T+1 日收盘后清算完，通常是次日。
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例外：可转债、ETF、期货、美股港股通（港股是T+0）等不是T+1，A股股票现货才是。
二、集合竞价：开盘前/收盘前“统一撮合”
不是连续报价，而是把一段时间内的买卖单收集起来，按最大成交量原则统一出一个价：
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早盘集合竞价：9:15–9:25
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9:15–9:20 可挂可撤
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9:20–9:25 可挂不可撤（防操纵）
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9:25 出开盘价，所有能成交的按此价成交
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尾盘集合竞价（沪深主板/创业板）：14:57–15:00，出收盘价，不可撤单
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作用：给隔夜信息一个集中定价窗口，避免开盘瞬间被大单砸穿。
三、连续竞价：盘中“随到随撮合”
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时间：9:30–11:30、13:00–14:57（主板口径）
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机制：新来的买单和卖单按价格优先、时间优先实时撮合，最新成交价就是行情价。
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你平时看到的分时图、盘口买卖五档，都是连续竞价状态。
简单区分：集合竞价是“定时开奖”，连续竞价是“随时撮合”。
四、为什么当天买的股票当天不能卖（T+1 的根源）
不是技术做不到，而是制度选择，核心原因有四层：
1.
抑制日内过度投机
1995 年之前 A 股曾实行 T+0，结果散户追涨杀杀、回转交易暴增，波动失控。改成 T+1 后，强制持有一天，把“当天买当天抛”的高频赌博掐断，给情绪降温。
2.
配合“实物/净额交收”风控
A股采用 T+1 交收（中国结算在 T+1 日才完成股票过户和资金划转）。如果交易端搞 T+0，但交收端 T+1，会出现“卖家把还没到账的票再卖掉”的链式信用风险。T+1 交易 + T+1 交收，链条对齐，结算所压力小。
3.
保护信息不对称下的散户
机构有算法、有速度，T+0 下散户会被“秒级收割”。T+1 至少让散户有一次隔夜冷静期，避免盘中瞬间被诱多诱空洗出去。
4.
历史路径与监管惯性
内地从 1995 年改回 T+1 后，虽多次讨论恢复 T+0（尤其科创板/北交所试点呼声），但怕放大波动、怕程序化资金主导盘口，始终没全市场放开。目前仅融券、ETF、可转债、期权期货局部 T+0，股票现货维持 T+1。