您好！当使用PCF清单估算ETF持股比例遇到允许/必须现金替代的基金时，处理起来需要谨慎一些。对于允许现金替代的情况，这意味着在申购ETF时，投资者可以选择用现金来替代部分成分证券。这时候我们需要把这部分现金替代的成分证券的价值从持股比例的计算中剔除，同时要考虑现金替代可能带来的成本差异，因为现金替代的价格可能和实际证券的市场价格有出入。

而对于必须现金替代的基金，那在估算持股比例时就要完全把这部分基金对应的成分证券排除在外，因为它是不能用证券实物来申购的，只能用现金。不过，这可能会对估算的准确性有一定影响，因为现金替代部分的实际投资情况我们没办法直接从PCF清单里精确得知。

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