西部证券（002673.SZ）成立于2001年，注册地西安，陕西省国资委通过陕西电投控股，属中西部区域龙头券商。业务牌照齐全，涵盖经纪、投行、资管、自营、两融、期货、直投等。2023年营收约68亿元，归母净利11.5亿元，行业排名30位左右；ROE 4.1%，杠杆3.3倍，资本实力稳健。核心看点：1) 深耕陕西及西北，经纪市占率区域，受益于“一带一路”与西安科创高地；2) 投行业务债券承销优势突出，2023年债主承销规模1,800亿元，行业前20；3) 资管主动管理占比提升至65%，ABS与地方国企资源丰富。风险：业绩受市场波动影响大，2023年自营收入占比38%；省外扩张竞争激烈。估值：现价对应2024E PB约0.9倍，低于行业中枢，股息率2.8%，具区域β修复空间。策略：若看好西部基建与国企改革主题，可逢低配置，止损位设年线下方5%，波段操作为主。

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