西部证券（002673.SZ）当前基本面与估值均处于行业中游，核心看点在于区域深耕与投行业务弹性。

1. 业绩：2023年营收/净利同比+29%/+89%，主因自营投资回暖及投行放量；2024Q1受市场波动影响，净利环比下滑但同比仍增15%，韧性优于同业。

2. 业务结构：经纪（占比30%）依托陕西高市占率稳盘；投行（占比18%）北交所/债券承销增速快，储备项目丰富；资管主动管理占比提升至65%，费率改善明显。

3. 资产质量：两融规模市占率1.8%，股票质押风险可控（履约保障比例>250%），信用减值连续三年下降。

4. 估值：当前PB 0.9倍（历史10%分位），低于区域券商均值（1.1倍），股息率3.2%具防御性。

策略建议：短期关注市场回暖带来的β行情，中期看注册制下投行业务突破。若日均成交额回升至万亿以上或北交所政策加码，估值有望修复至1.1-1.2倍PB。配置区间6.5-7.2元，止损位6.0元。

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