当前AI龙头大致分三层：
1) 算力底座：英伟达、AMD、寒武纪、海光信息；
2) 大模型：微软/OPENAI、谷歌、百度、科大讯飞；
3) 应用落地：金山办公、同花顺、兴科技、中科创达。

策略：
- 海外链看业绩兑现，NVDA仍是估值锚，AMD有份额提升弹性；
- A股重政策催化，寒武纪、海光短期看国产替代订单，波动大；
- 应用端优选现金流好、能嵌入AI提升ARPU的公司，金山、同花顺已验证付费转化，PEG<2可分批布局；
- 回避纯题材蹭热点、无订单落地的小市值标的。
仓位建议：核心仓30NVDA+20金山，卫星仓10寒武纪博政策，总仓位不超六成，留现金应对Q3业绩分化。

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