当前A股整体处于震荡筑底阶段。估值端：沪深300动态PE约18倍，低于近十年均值-2个标准差，股息率3.4创十年新高，具备中期配置价值。资金端：北向资金4月净流出后5月首周回流120亿，两融余额维持在52亿附近，显示机构左侧布局迹象。政策端：特别国债+设备更新贷款贴息组合拳，直接利好基建链（工程机械/电网设备）及高端制造（工业母机/半导体设备）。

短期关注三条主线：1）高股息防御（电力/煤炭，股息率5+且Q1业绩超预期）；2）出口链修复（家电/船舶，4月新出口订单指数回升至54）；3）AI算力基建（光模块龙头Q2订单环比+30）。操作上建议维持6成仓位，逢跌加仓沪深300ETF（510300）与科创50ETF（588000），止损位设年线下方3。

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