当市场利率高于债券票面利率时，债券通常会折价发行。举个生活中的例子：包子铺卖储值卡，面值100元的卡，每天给你返1元利息（票面利率1%）。但这时候隔壁新店开张，存钱给1.5%的利息。顾客自然觉得原来的卡利息太低，包子铺只能打折卖95元，让实际收益率能追平1.5%，这就是折价交易的原理。

债券折价的定价逻辑主要看三点：
1. 收益匹配原则：假设债券面值100元，票面利率5%，每年固定给你5元利息。当市场利率涨到6%，投资者会把钱存银行都能拿6%收益，这时你的债券必须降价到约95元出售，使得5元利息实际对应95元本金，收益率才能达到5.26%追赶市场水平。
2. 价格补偿机制：就像超市临期食品打折，利息不够就用本金差价补。买95元的债券，到期拿回100元，这5元差价+每年5元利息，整体收益就和其他6%的投资差不多了。
3. 实际案例参考：今年帮客户王先生配置某央企债券，票面利率3.5%，当时市场利率已到4%。我们建议他以97元价格买入，相当于提前锁定2年后的3元价差收益，叠加利息后年化回报刚好4.1%。近期他还配置了日富一日债基组合分散风险。

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