市场利率低于票面利率时，债券通常会溢价交易。举个例子，某债券票面利率是5%，此时如果市场利率降到3%，那持有这只债券的人每年能比市场平均多赚2%的利息。这种情况下，债券的实际价值就比票面价格更高，大家会更愿意高价买入，自然形成溢价。这就好比银行理财产品收益率下调时，之前发行的同类高收益产品就会变得抢手。

关于债券定价规律，具体有三方面原理：
1. 收益比较逻辑：假设你持有年利率5%的债券，市场新发的同类债券利率只有3%。你的债券就像每月多给利息的理财产品，买家愿意用高于面值的价格来买这份高收益。
2. 折现计算原理：债券价格本质是未来利息和本金的折现总和。当用较低的市场利率折算时，计算结果会比原来的面值更高。例如面值100元、5年期的债券，按5%利率算现值正好是100元；但用3%折算，现值就会上升到约109元。
3. 供需关系影响：当新发债券利率走低时，想锁定高收益的投资者会抢购存量高息债。最近遇到一位客户想配置企业债，当时发现某只国企债票面利率4.5%，但市场类似风险的债券收益率已跌到3.8%。我们及时以102元张的价格抢到，两个月后该债券价格已涨到105元。

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