这个问题可以用"跷跷板原理"来理解。当市场利率高于债券票面利率时，债券会折价发行。举个生活中的例子你就明白了：假设银行1年定期存款利率涨到3%，而你手上有个存单承诺每年只给2%利息，这时候你只能降价转让这张存单，否则别人宁愿去存银行。

具体判断债券是折价还是溢价，关键是三点：
1. 收益对比逻辑：当市场利率（比如3%）超过债券票面利率（比如2%），投资者要求更高回报，发行方只能打折卖债券。就像超市酸奶临期打折，用价格优势弥补新鲜度的不足。

2. 现金流影响：票面利息少意味着每期收到的利息比存银行还少，这个亏空要折现在发行价里补偿。比如10年期100元面值债券，票面2%，当市场利率3%时，发行价要降到约93元才能让投资者赚到市场平均水平。

3. 实际案例参考：最近某公司发行5年期债券，票面利率3%，但当时市场同评级债券利率已达3.5%，最终定价98.5元。持有一年后如果市场利率又降回3%，这个债券价格就能涨回面值，中间差价就是投资者赚的。

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