工业金属（铜、铝、锌、镍）处于全球库存低位+供给瓶颈+绿色需求共振阶段，选股逻辑：资源自给率高、成本曲线左侧、具备产能扩张或并购潜力的龙头。

1. 铜：全球显性库存仅够10天消费，2024-2026年供给缺口持续扩大。关注紫金矿业（601899，铜资源量7,300万吨，2025年矿产铜产量复合增速15%，套保比例低弹性大）、江西铜业（600362，冶炼规模全球，TC/RC回升带来盈利修复）。

2. 铝：国内4500万吨产能天花板+云南水电瓶颈，吨铝利润维持2000元以上。神火股份（000933，云南90万吨水电铝成本优势显著）、云铝股份（000807，绿电铝溢价+碳关税受益）。

3. 小金属：华友钴业（603799，镍湿法项目放量，一体化成本降至1万美元/吨以下）、驰宏锌锗（600497，锌资源自给率100%，国改预期）。

配置建议：紫金+神火为核心仓（各占25%），华友+驰宏为卫星仓（各占15%），剩余20%可布局ETF（如512400有色金属ETF）平滑波动。短期注意美联储降息节奏对美元指数的冲击，设置10%止损位。

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