2025年重点看好三大方向：
1. 半导体设备与材料：国产替代进入“订单兑现期”，先进制程扩产+设备国产化率提升，龙头业绩弹性大。
2. 创新药及CXO：美联储降息周期下融资回暖，ADC、GLP-1等管线密集商业化，CXO龙头订单已现拐点。
3. 电力运营商（绿电+核电）：容量电价+绿电溢价政策落地，核电审批加速，现金流稳定且股息率4%以上，防御属性突出。

配置建议：
- 进攻仓：半导体设备ETF+港股18A创新药ETF，仓位≤40%，逢回调分批布局。
- 防御仓：绿电龙头+核电运营商标的，仓位≥30%，持有收息。
- 卫星仓：人形机器人/低空经济主题基金，仓位≤10%，博弈政策催化。

风险提示：警惕半导体周期下行超预期、医保谈判降价幅度过大。

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