大豆1号期货如何才能对冲风险?
钱经理- 期货经理
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我们用一个例子来具体说明一下:
山东某油脂有限公司是一家有十多年经营历史的大型油脂加工企业,以加工大豆,生产油脂、豆粕及小包装油品等业务为主,兼营粮油贸易。目前公司年加工大豆100万吨以上,年产值超过40亿元。该公司从2012年开始接触基差交易,结合前期已经形成的销售模式共同定价,公司目前参与较多的是豆粕和豆油基差交易,两品种每次基差交易量控制在2万吨和1万吨左右。

基差交易主要是以豆粕豆油产品为主,特别是在现货市场销售不畅、后期大豆排期正常的前提下,基差交易对于稳定销售有积极意义。对应期货合约,制定好固定基差,销售给现货客户,既可以保证销售节奏,又可以规避价格下跌风险。具体的流程是,在让客户充分了解基差交易的结构组成、点价方式和风险后,制定相应基差合同,在与客户签订合同后,一般是立即在期货市场上卖出相应数量的期货对冲风险;然后等待客户点价,客户开始点价时,对相应数量的期货头寸进行平仓。

2013年7月,该公司进行了一次豆油基差交易,数量2000吨。当时现货销售不畅,豆油压库,价格不高,期货价格也下跌。由于豆油有一定的保质期,若不及时销售,生产线将被迫停产,豆油销售也会面临更大的亏损。在与客户沟通后,客户愿意通过基差点价的方式来签合同。基差合同中双方签订了2000吨豆油交易量,该公司当天在期货Y1309合约上建仓200手空单。

如果在期货价格下跌50元/吨时,客户点价100手,我们就平仓100手Y1309,即使当天现货也跟跌50元/吨,我们也不会亏损。如果期货上涨50元/吨,客户点价100手,我们同样平仓100手Y1309,这样现货高卖了50元每吨,期货亏损50元每吨,同样锁定了利润。这样客户既能在期货下跌的过程中以更低的价格拿到现货,我们也能锁定利润。

而基差协议中,买方并非无利可图,综合来看主要有三大经营效果。一是锁定甚至降低原料采购成本。二是减少资金占用,基差交易中,企业一般只需缴纳10%的保证金就可以订立未来采购协议。三是提高库存管理效率。

基差交易使得买方企业对未来豆粕的价格多了一个选择权,因为交易之初双方开始仅仅确定了基差,买方企业可以根据自己的判断和价格趋势在后来合适的时间点再定。最终的成交价格为点出的期货价格+基差+费用。

基差交易能否顺利实施,关键在于协议基差水平的确定。协议卖方在提出基差报价时需要考虑自身的成本、利润。一般而言,基差越低对买方越有利,成交可能性越大。因此,卖方在作出协议基差报价并确定双方合约时,通常采用在期货市场进行卖出保值,从而实现对自身风险的规避。

在现实操作中,当企业暂时无法明确判断价格未来的走势,可以在签订合约的同时,做套期保值,锁住价格;也有企业在价格趋势确定了以后,平掉保值单,投机价格。
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