产品销售结构变化致毛利率降低，规模效应减弱致费用率增加。公司毛利率呈下降趋势，2023年前三季度毛利率为22.52%，同比大幅下降37.72pct。2023年Q1-Q3单季毛利率分别为39.70%、23.17%和8.51%，相较2022年单季60%左右的毛利率下降明显。毛利率下降主要系销售产品结构变化，低毛利产品收入占比上升。2023年前三季度公司四项费用率合计24.64%，同比增加2.75pct，主要系费用支出较为刚性，规模效应减弱致使费用率增加。

首创证券首席证券师焦俊凯给出的投资建议是：公司主要产品应用于轨交中的轨道结构减振降噪、建筑减隔震等细分领域，此外公司2018年起陆续布局锂化物新能源业务，主要是锂矿、锂盐的加工、生产和销售，进军新能源领域。受下游需求减弱影响，公司业绩暂时承压，看好长期需求回暖给公司带来的业绩弹性。预计公司2023-2025年营收分别为17.90、24.76和31.33亿元，归母净利润分别为-0.86、0.58和2.22亿元，对应PE分别为-72.18、106.93和0.21倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

从技术层面看

股价趋势短期处于反弹状态，中期处于震荡下行状态，可以持续关注。

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