您好，A股上市公司并购中首例定向可转债方案面世！60%的交易对价用定向可转债支付，年利率只有0.01%，无担保、无评级，转股价格可向上修正、向下修正，有条件强制转股、提前回售条款。此收购项目的独立财务顾问华泰联合证券也是风光无限。并对此有以下观点：
1）这并非政策层面第一次鼓励这一工具，早在2014年、2015年很多政策文件中都有所提及，而且有个先例，只是未能发展起来，而现在用专门的文件提及，并且有上市公司开始试水，有望加速扩容。



2）支付手段还是融资工具？从文件意图上简单理解，大概率是作为支付手段，不一定兼做融资工具。这意味着投资机构可能无法参与。当然，从海外经验来看，巴菲特有在定向可转债上投资成功的经典案例，发展成熟后，这一工具也有望让投资机构参与其中。



3）定向可转债多半不能流通，转让可能也有限制。这点会打击二级市场投资者的参与兴趣。如果也不能转让，那么可能与多数投资机构无缘。如果可以转让，可以通过专户的形势对接，流动性的制约到相对有限，反而更容易拿到规模。



4）创新工具的发展肯定是好事情，但监管机构不能缺位。过去无论定增还是交债，在快速发展阶段均有人浑水摸鱼，最后投资者成为埋单人，未能实现双赢。



5）对于机构来说，无论是怎样的创新工具，其实核心还是优质企业。立足基本面，跟优秀的企业共同成长，才是长久的生存之道。