分级基金是指将基金的收益与风险进行不对称分割，分成低风险优先(也称稳健型或a类)份额与高风险次级(也称进取型或b类)份额。其中低风险优先份额的目标投资者是风险收益偏好较低的投资者，而高风险次级份额则定位于那些期望通过融资增加其投资资本额，进而获得超额收益，具有较高风险收益偏好的投资者。

　　分级基金这种复杂的结构化设计有利于产品市场价值，已经成为基金产品创新的重要方向。相对于传统产品，分级基金拥有更为复杂的内部资本结构，非线性收益特征使其隐含期权，其定价方法等重要性更为突出。分级基金品种与数量的丰富契合了基金在工具型金融产品的创新的发展方向，一方面有利于满足不同类型投资者更为精细的风险收益匹配需求，适应于成为高效的资产配置工具；但另一方面，分级基金相对复杂的资本结构、收益特征也要求投资者在投资时需要考虑更多因素。

　　目前国内市场上的分级基金可以分为两大类，第一类是封闭式基金，只能在场内交易，我们成为分级封闭基金；另一类既可在场内交易，也可以在场外申购赎回，我们可称为分级lof基金。例如瑞福分级、长盛同庆和国泰估值优势分级基金均属于第一类，其主要特点是不存在场内外的套利机制。而双禧中证100和银华深证100以及富国创业分级属于第二类，既有场外交易的基本类型，也有场内交易的分级基金，并且都带有配对转换功能。

　　另外，目前国内分级基金还可分为股票型和指数型基金两类。相较之下，指数型分级基金在操作上更为透明，投资者可顺着跟踪指数的走势来进行套利操作。指数型分级基金被动跟踪指数，受人为因素影响较少，投资者进行套利的可操作度更高。本文后续重点阐述分级指数型lof基金的一/二级市场折溢价套利过程。