账面净资产高,不代表手里有充足可分配的现金流,这就是最核心的原因。很多低 PB 的企业,资金需要优先用来还债、维持生产或者扩产,可自由支配的现金并不多。
周期股尤其典型,就算当下账面资产充足,管理层也会留存利润,用来抵御行业寒冬。还有一部分低 PB,本身就是市场预判资产会减值,盈利不稳定,自然很难持续高分红。
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