因资本开支或营运资金（应收、存货）增长过快，吞噬经营现金流，扩张期常见但需关注持续性。

核心一句话：净利润是会计账面利润，自由现金流 = 经营现金流 − 维持性资本开支；利润高，不代表手里能沉淀下来可供股东自由支配的现金。

主要原因：

持续大额资本开支（最核心）
利润里的折旧摊销是非现金成本，只是账面扣减，不用掏钱；但设备、产线、厂房老化更新、技改、扩产，是实打实的现金支出。赚来的经营现金，大部分要投回去维持产能，扣完资本开支后自由现金流转负，典型就是重资产行业。
应收款项增加，回款滞后
收入确认了、利润计入报表，但货款还没收回来，变成应收账款。账面利润到手，现金还在客户那里，当期现金流入跟不上营收。
存货占用现金
备货、囤原材料、成品库存增加，现金变成存货。存货还没销售变现，利润可以根据准则确认，但现金已经花出去了。
应付账款收缩
集中结清上游欠款，之前占用供应商的无息资金不再延续，经营现金大量流出。
存在大量非现金收益
利润里面包含处置资产收益、公允价值变动收益等，这些只是账面增值，没有对应的现金流入。

简单区分：净利润看的是权责发生制下赚了多少账面收益；自由现金流看的是真正落袋、扣除再生产投入之后剩下的现金。利润可以做出来、确认出来，但现金需要真实回款。

风险提示：该内容仅作为财报学习参考，不构成投资决策依据。

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