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您好，
（1）核心规则
LOF 出现巨额赎回，**大概率容易引发二级市场大幅折价，但不是必然发生**；核心逻辑是大额赎回会带来基金流动性冲击、赎回费安排、底层资产估值压力，场内资金担心基金净值缩水，卖出离场，造成场内价格低于基金净值。
（2）拆解
①折价形成逻辑
巨额赎回是指单日赎回申请超过基金总份额 10%。基金需要卖出持仓股票 / 债券准备兑付现金，抛售会压低底层资产价格，拖累基金净值。场内投资者预判净值下跌，抢先在场内卖出 LOF 份额，场内价格快速走低，形成折价。
②两个放大折价的机制
1）延期赎回条款：发生巨额赎回，基金可选择部分赎回、剩余延期兑付。场内投资者担心资金无法及时取出，会进一步压低场内卖价。
2）赎回费用：部分基金对巨额赎回设置较高赎回费，赎回费计入基金资产，短期会对冲净值损失，但难以扭转场内恐慌抛盘。
③特殊情形：如果底层资产流动性极好，大额调仓几乎不冲击价格，市场情绪平稳，场内不一定出现明显折价。
④折溢价套利受限：巨额赎回阶段，基金暂停或者限制大额赎回，传统申赎套利通道受阻，缺少套利资金抹平折价，折价会持续一段时间。
（3）误区
巨额赎回不等于一定会折价；折价根源往往是底层资产流动性差 + 赎回延期带来的恐慌；不是折价就一定可以无脑买入，后续净值还有继续下行风险。
（4）实操
看到 LOF 巨额赎回公告，优先看底层持仓流动性、是否开启延期赎回；场内大幅折价时，要留意申赎通道是否受限，不要单纯看折价率盲目布局。
如有需要联系我～
发布于2026-9-12 21:36 天津
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