央企改革主题值得中长期布局，但不适合作为短期追涨的暴力主线——它是一个"低估值 + 高股息 + 政策催化"三位一体的防御性配置主题，适合分批建仓、长期持有，而不是一把梭博重组预期。

政策面：新一轮改革方案已经下发，主线非常清晰

2026年5月，《关于进一步深化国资国企改革的方案（2026—2029年）》正式下发，与"十五五"规划周期同步，这是未来四年最硬的政策底色。

本轮改革的核心约束和目标：

"三个集中"：国有资本向国家安全/国民经济命脉领域、公共服务/应急/公益性领域、前瞻性战略性新兴产业集中

量化硬指标：到2029年，央企88%以上营收集中到20个重点行业，单户核心主业原则上不超过3个

市值管理刚性考核：市值表现、股东分红、破净整改纳入央企负责人年度与任期考核，与薪酬和任免直接挂钩

科技创新容错：为突破"卡脖子"技术按流程决策的投资，即便失败也免除高管责任

战略性重组加速：横向整合同类项、纵向打通产业链，2026年央企并购重组数量超200起

这一轮改革最大的不同：从前两轮"机制为主、阶段性整改"升级为"功能为主、系统重构、价值跃迁"，说白了就是央企要从"规模型"转向"战略价值型"。

市场面：估值不贵，但短期已经出现回撤压力

国企改革概念板块最新数据（2026-07-28）：

指标/数值

板块市盈率 TTM/17.85 倍​

市净率/1.41 倍​

总市值/49.5 万亿元

2026年7月涨跌幅/-0.23%

数据来源：腾讯自选股

从趋势看，国企改革指数从2026年1月的高点 4169 点一路回落到7月底的 3392 点，半年回撤约 18%。这说明：

低估值优势仍在（PB 1.41 在历史低位区间）

但短期资金偏谨慎，央企改革ETF华夏已连续5个交易日净流出

2026年6月央企改革ETF华夏溢价率一度处于历史 96% 分位，短期拥挤度偏高、有回落风险

代表性央企改革ETF近期表现：

央企改革ETF华夏（512950）：近1年回报 9.13%，但近1月 -4.38%、近6月 -4.02%，3年最大回撤 -19.9%

央企结构调整ETF博时（512960）：近1年涨 7.93%，最大回撤 11.24%

值不值得布局？分场景看

✅ 适合布局的情况

作为底仓配置：央企整体 PB 1.41 倍、大批个股股息率 3%-6%（建行 3.66%、移动 4.86%、神华 4.27%、中远海控 6.55%），在低利率环境下是稀缺的高股息资产

看好"中特估"价值重估的长期逻辑：市值管理纳入考核后，破净央企有主动修复估值的动力

想参与战略性新兴产业：央企牵头"AI+"、具身智能、量子信息、低空经济等前沿方向，是"链主"角色

时间 horizon 在 2-3 年以上：改革红利释放是慢变量，不是催化剂兑现的快变量

⚠️ 需要警惕的风险

概念内部分化极大：2026年以来央国企改革概念股不足 35% 上涨，买错个股比买错板块更危险

重组预期不一定兑现：部分概念炒作容易脱离基本面

短期回撤风险：ETF 溢价率处于历史高分位时追高，容易被套

传统央企增长空间有限：能源、基建类央企面临"增长极限"

怎么布局更稳妥

与其挑个股赌重组，不如通过 ETF 一键配置，降低个股风险

推荐路径：

主仓位用 ETF 分散风险

央企改革ETF华夏（512950）：规模 58.81 亿，跟踪中证央企结构调整指数，费率 0.20%/年

央企红利ETF华泰柏瑞（561580）："央企+红利"双主题，2026年吸金 16 亿

央企结构调整ETF博时（512960）：规模 55.69 亿

分批建仓而非一次性买入：当前板块从高点回撤约 18%，但尚未明确企稳，建议分 3-4 批在 3-6 个月内完成建仓

结构上加"高股息"权重：在央企框架内优选股息率 > 3.5%、PB < 1.5 的标的（银行、电信、能源、电力），既能拿分红又能等估值修复

卫星仓位博弹性：如果一定要参与重组预期，聚焦两类——

已被列入专业化整合平台的央企龙头（船舶、稀土、电气装备等）

资产证券化率低、"大集团小平台"的军工、科技类央企

一个判断

央企改革主题在 2026-2029 年的政策确定性是 A 股最高的主线之一，但它是"慢牛型"主题，不是"爆款型"主题。如果你期待的是 1-2 个月内翻倍，那这个主题不适合你；如果你的目标是未来 3-5 年跑赢通胀、拿到稳定股息并分享改革红利，那当前的位置（PB 1.41、板块回撤 18%）是一个相对舒服的入场区间。

⚠️ 一个容易被忽视的点：2026年6月央企改革ETF华夏溢价率曾达历史 96% 分位，意味着前期已经有不少资金抢跑。所以现在不是"抢筹"的时候，而是"逢回调分批"的时机。等溢价率回到历史中位附近再加重仓位，会比追高稳妥得多。

想进一步聊个股筛选逻辑，还是 ETF 之间的对比？

发布于2026-7-28 18:07 增城