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您好，核心结论：交易所层面仅看是否实值、不看手续费盈亏，会触发自动行权；但所有券商都会风控拦截、自动放弃行权，避免投资者出现“行权倒亏钱”的固定亏损，规则拆解如下：
（1）监管硬性判定标准
交易所统一到期规则：只要收盘后期权为实值状态（内在价值＞0），无论实值多少、是否覆盖行权手续费，系统默认自动行权；虚值、平值则自动作废。交易所规则不核算手续费成本、不做盈亏判断，仅判定合约是否具备内在价值。
（2）券商风控兜底口径区分
交易所规则为基础规则，券商拥有终端风控处置权。针对轻度实值场景：内在价值 ≤ 行权手续费，行权后净收益为负，属于无效亏损行权。全市场券商统一风控标准：实值微薄、无法覆盖行权成本的合约，到期统一代为放弃行权，不会申报行权，合约直接作废，帮投资者规避刚性亏损。深度实值、足额覆盖手续费的合约，正常执行自动行权。
（3）机制设立核心目的
交易所自动行权机制，旨在保护买方合法权利，防止投资者遗忘行权导致实值权益白白归零；券商二次风控拦截机制，是为规避无脑行权产生的负收益亏损，补齐制度漏洞，兼顾权益保护与成本风控。
（4）实操风险边界区分
无需担心轻度实值倒亏行权，券商会自动拦截；但投资者不可完全依赖风控兜底，临近到期微利、微实值合约最优解是提前平仓离场。若持仓资金不足、无法履约，也会行权失败、合约作废；人工手动行权无成本拦截，手动提交会直接产生亏损。
总结：交易所规则会自动行权，但券商风控会自动放弃手续费倒挂的轻度实值合约，不会行权扣费，避免负收益亏损，该类合约最终到期作废。
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发布于2026-7-19 19:40 天津
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