您好，期货保证金的意思可以这么理解，假设你想买一辆汽车，但是你没有足够的钱，你只有1万元。你找到了一个卖家，他愿意卖给你一辆价值10万元的汽车，但是他要求你先付给他一定比例的订金，比如10%，也就是1万元。这样，你就和卖家签订了一个合同，约定在一个月后，你付清剩余的9万元，卖家把车交给你。这个合同就相当于一个期货合约，你是买方，卖家是卖方，汽车是标的物，1万元是订金，10%是订金比例，一个月是合约期限。

现在，你付了1万元的订金，占用了你所有的资金，你就开仓了。开仓就是建立期货合约的过程。你的目的是在一个月后，用9万元的价格买到一辆价值10万元的汽车，赚取1万元的利润。但是，市场是变化的，汽车的价格也会波动。如果汽车的价格上涨了，你就赚了；如果汽车的价格下跌了，你就亏了。你的盈亏和汽车价格的变化成正比，而且由于你只付了1万元的订金，你的盈亏比例会放大，这就是杠杆效应。

假设汽车的价格上涨了20%，变成了12万元。这时，你可以选择平仓，也就是结束期货合约的过程。平仓的方法有两种，一种是实物交割，也就是你按照合同约定，付清剩余的9万元，卖家把车交给你；另一种是现金交割，也就是你和卖家按照市场价格结算差价，不用交换实物。如果你选择实物交割，你就用9万元的价格买到了一辆价值12万元的汽车，赚了3万元；如果你选择现金交割，你就从卖家那里得到2万元的差价，加上你原来的1万元订金，一共得到3万元，也赚了3万元。无论哪种方式，你都实现了利润。

但是，如果汽车的价格下跌了20%，变成了8万元呢？这时，你就面临亏损的风险。如果你选择实物交割，你就用9万元的价格买到了一辆价值8万元的汽车，亏了1万元；如果你选择现金交割，你就要付给卖家2万元的差价，减去你原来的1万元订金，一共亏了3万元。无论哪种方式，你都遭受了损失。

这时，你可能会想，既然汽车的价格下跌了，我为什么还要履行合约呢？我为什么不直接放弃合约，不买这辆汽车呢？这样，我就只损失了1万元的订金，而不是3万元。这种想法是很自然的，但是，如果你这样做了，你就违约了。违约是对市场秩序的破坏，是对卖家的不公平，是对合约的不尊重。如果所有的买卖双方都可以随意违约，那么市场就会失去信任，合约就会失去意义，交易就会失去活力。为了防止这种情况发生，市场就需要一种机制，来约束交易双方的行为，保证合约的履行，这就是保证金机制。

保证金机制的核心是，交易双方不仅要在开仓时缴纳一定比例的保证金，而且要在交易过程中，根据市场价格的变化，不断调整保证金的水平，以保持保证金和合约价值的一定比例。这个比例就是维持保证金率，一般在5%~10%之间。如果保证金低于维持保证金率，交易所就会要求交易者追加保证金，以补足差额。这个过程就是追加保证金。如果交易者不能及时追加保证金，交易所就会强行平仓，也就是强制结束期货合约，以避免进一步的损失。这个过程就是强制平仓。

回到我们的例子，假设维持保证金率是10%，当汽车的价格下跌到8万元时，你的保证金就不够了。因为你的合约价值变成了8万元，而你的保证金只有1万元，低于了10%的维持保证金率。这时，交易所就会通知你，要求你在规定的时间内，追加保证金，补足差额。差额是多少呢？差额等于合约价值乘以维持保证金率，减去原来的保证金，也就是8万元 x 10% 1万元 = 0.8万元。也就是说，你要再付0.8万元的保证金，才能继续持有这个合约。如果你能够及时追加保证金，你就可以继续等待市场的变化，也许汽车的价格会反弹，你就有机会减少损失或者实现盈利。但是，如果你不能或者不愿意追加保证金，交易所就会强制平仓，按照市场价格结算差价，你就要付给卖家2万元的差价，减去你原来的1万元订金，一共亏了3万元，而且你失去了这个合约，不能再参与后续的交易。

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发布于2024-1-18 19:36 北京