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独角兽为什么要回归A股？

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独角兽为什么要回归A股？

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王经理

理财师马经理股票

帮助4.3万好评7.7万从业10年+

发布于2018-11-15 14:45 上海

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资深顾问期货

帮助7.8万好评2094 从业10年+

与一批批优秀初创科技公司诞生相对应的，是过去大量优秀企业选择境外上市，国内资本市场痛失多个独角兽。比如BATJ中：阿里（A）在美国纽交所上市，百度（B）和京东（J）在美国纳斯达克上市，腾讯（T）在中国香港港交所上市。
没有一家在A股上市。
所以，对我国资本市场而言，支持新一代BATJ企业成长，破除制度障碍、吸纳更多优秀的创新企业在A股上市，就变得十分紧迫。支持新经济龙头、吸引国内独角兽上市、海外优质红筹股回归的舆论氛围也逐渐浓厚。
新年伊始，证监会党委委员，主席助理张慎峰就带队赴中关村科技园调研，表示“把好企业留在国内、让好企业尽快上市”，监管层支持新经济的意图明显。
随后1个月，上交所、深交所纷纷表态支持新经济企业，在1月底的证监会系统2018年工作会议上专门强调了“加大对新技术、新产业、新业态、新模式的支持力度”，“为创新驱动引领示范型企业上市、优质境外红筹股回归创造条件”。
上周末媒体对“证监会对四行业独角兽开辟IPO快速通道”的报道，更是将之前的星星之火，烧成燎原之势。
旧有规则已经越来越无法适应新经济发展
尽管尚不能确定所谓“IPO快速通道政策”是否存在，但改革现有制度桎梏，支持新经济发展和科技独角兽上市的大方向已经非常明晰。
BATJ等之所以选择海外上市，源于A股的制度桎梏。
1、在A股主板上市，需要满足“连3年净利润超过3000万”的门槛，大部分独角兽都难以达到——很多新兴产业公司，前期需要巨大的研发投入，在产品完全商业化前盈利能力较差，甚至完全不能盈利。事实上，在美股上市的京东、特斯拉、亚马逊等都是连年亏损的。
2、海外投资是独角兽的重要融资来源，比如腾讯和阿里第一大股东都是外资。但鉴于国内部分行业对公司外资持股比例有一定限制，那么这些外资的最终退出、以及跨境资本的流动等障碍，都是制约独角兽在A股上市的因素。这就涉及到如何拆除VIE架构，以及提高现有法规中规定的200人股东上限等问题。
3、另外，针对企业同股不同权的规定，相关法律也与很多独角兽的现实相冲突。阿里巴巴就是因为港交所对“合伙人制度（为了保证创始人和管理层对公司的控制）”不认可、对“同股不同权”制度不松口，而最终选择在美国纽交所上市的。
目前，香港交易所正在就修改上市公司规则进行第二轮咨询。新规则将允许满足一定要求的不同股权结构以及尚未盈利的新经济公司上市。
之所以会产生以上制度桎梏，源于A股的法律法规是基于旧经济和传统行业而设立的，比如对公司连续盈利的要求，对传统行业来说其实没有问题，这是为了更好的保护投资者利益。但随着经济的发展，这些旧有规则已经越来越无法适应新经济的发展，所以证监会有改革的需要。
这种改革，从更大维度而言，不但是上交所、深交所，和港交所，纽交所、纳斯达克等的竞争，也是国家层面对优质公司的争夺。
最近富士康的“光速上市”，被资本市场吐槽：比如名为高科技公司、但实为血汗工厂，比如利润率太低、研发投入不够，比如火速上市、破坏法制等等。但我们也应该看到，富士康IPO是对旧有制度的一种突破，蕴含着将至的制度创新。
制度上的放松和改革，另外一个出口就是最近被媒体热议的“CDR模式”——通过CDR模式实现创新公司A股上市，将缓解此类企业在A股上市流程方面的障碍。
DR（DepositoryReceipts）即存托凭证，是指在一国(个)证券市场上流通的代表另一国(个)证券市场上流通的证券的证券。
CDR就是在中国（China）发行的存托凭证——可以对照在美国（America）发行的存托凭证叫做ADR来理解，ADR已经成为中国很多企业在美国上市的主要方式。
比如最近网上热议的网易等公司，通过CDR模式回归A股上市：就是把比如10亿股在美股上市的公司股票寄存在工商银行北美分行，然后工商银行就可以发行对应的10亿股存托凭证，这些存托凭证可以被工商银行中国分行拿出来在内地发行，上市后按照人民币来交易。买入存托凭证，意味着拥有了公司在美国上市的股票，可以享受分红、但不具备投票权。

发布于2018-11-15 22:34 长沙

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周经理- 股票

帮助2.6万好评230 从业10年+

政策原因导致回归A股，希望对您有帮助，祝您投资顺利！

发布于2019-11-7 15:51 北京

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高级顾问杨股票

帮助8万好评1274 从业10年+

您好，为了更好的集资的，祝您投资顺利

发布于2020-3-19 11:35 北京

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王经理股票

帮助9.6万好评9235 从业10年+

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您好，这是国家发行CER政策的结果，招回bat等一些在国外上市的公司。这些公司回国的好处有：1.他们的回国能加快中国资本市场国际化进程，并配以完善的上市公司监管及退市制度，促使那些业绩及管理等相对较差的公司自加压力，借鉴先进的管理思维及方法，这样就可以大大提高上市公司的整体素质，为国家梦复兴贡献自己的一份力量。2.让国内的投资者有更多的选择投资组合，满足他们的融资需求。从而分散投资者的风险。3.他们回到国内融资更加方便，并配以完善的上市公司监管及退市制度，促使那些业绩及管理等相对较差的公司自加压力，借鉴先进的管理思维及方法，这样就可以大大提高上市公司的整体素质。实现内地市场的直接融资，同时使他们具有更大的利润空间。4.像bat等互联网的巨头回归A股，让我们的A股投资者也能享受互联网巨投没快速发展带来的红利。

发布于2018-11-15 14:37 天津

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王经理股票

帮助7.8万好评2万从业10年+

他们的回国能加快中国资本市场国际化进程，并配以完善的上市公司监管及退市制度，促使那些业绩及管理等相对较差的公司自加压力，借鉴先进的管理思维及方法，这样就可以大大提高上市公司的整体素质，为国家梦复兴贡献自己的一份力量。

发布于2018-11-15 14:37 上海

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小尹经理股票

帮助4.5万好评1110 从业10年+

支持创新企业在境内发行上市，将有利于推动实体经济发展的质量变革、效率变革、动力变革，增强境内

发布于2018-11-15 14:54 广州

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章经理股票

帮助10万+ 好评4669 从业8年

其一、A股独角兽企业回归上市缺乏持续有效的估值与定价体系，难免存在定价套利的问题。其二、独角兽加快上市，尤其是巨无霸独角兽的回归上市，却多以高募资规模的特征回归，并未充分衡量市场自身的合理承受能力。其三、独角兽频繁插队，意在迎合新经济时代，提升市场自身核心竞争力，但却打击了其余中小企业的上市积极性，把更多上市机会分给了独角兽企业，不利于市场的均衡发展。其四、独角兽企业的质地参差不齐，有的打着金融科技旗号，却背地里做着营销的业务，非真正意义上的核心企业，而审核不严、任性放行，反而降低了市场的整体质量水平。其五、市场需要有一个稳定有效公平的游戏规则，不宜因一时冲动而改变了原有的规则，而独角兽频繁插队，似乎打破了原来正常的IPO秩序。其六、独角兽后续减持问题，仍有待完善，而在股市高速IPO的同时，实际上也意味着限售股堰塞湖问题愈发明显，如何更有效为限售股堰塞湖泄洪也是更为关键的问题。

发布于2018-11-15 14:54 杭州

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资深邓经理股票

帮助5.5万好评1098 从业10年+

您好，近年来，看着美股三大股指屡创新高，国内的投资者心里那个酸味就别提了。不过，随着证监会推出流失在美股市场的国内独角兽公司可以借助“CDR”的春风回归A股，这对于今年的A股市场来说，无疑是多了一个可供炒作的题材。
《号外财经》活在当下，当你随机问一下国内股市的投资者，想不想买入在美股上市的国内独角兽公司的股票时，那答案绝对是惊人地一致：买买买。
这也难怪，近年来，远隔万里之外的美股市场上，牛气哄哄，代表着美股投资风向标的三大股指也是屡创新高，让天天盯着国内死水一潭的股市投资者心里那个别扭啊。
有趣的是，借助着美股市场的涨势连连，赴美上市的中概股股价自然而然也是水涨船高，特别是像阿里巴巴、百度、京东等这样绝对符合独角兽标准的中国公司股价也是牛气冲天，不仅让持有这些中概股的国内投资者心里喜洋洋的，也让无法参与美股市场投资的国内投资者心里酸溜溜的。很多投资者不禁发出了悲呼：为什么中国的投资者无法分享到中概股的红利。

发布于2018-11-15 14:58 深圳

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首席林经理股票

帮助8497 好评321 入驻9年

随着证监会推出流失在美股市场的国内独角兽公司可以借助“CDR”的春风回归A股，这对于今年的A股市场来说，无疑是多了一个可供炒作的题材。

发布于2018-11-15 15:00 成都

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资深顾问吴... 股票

帮助10万+ 好评1913 从业9年

除了中概股回归A股的私有化过程中，大量收购小股东手里的股票来推升股价，存在着巨大的套利圈钱空间外，A股公司的估值水平明显高于海外市场同类公司，且前有巨人网络和360这两家中概股公司成功回归A股，并在市值上实现了比退市时增长了近5倍的造富神话，同时也不断地诱惑着那些拥有回归A股意愿的海外独角兽公司们。

发布于2018-11-15 15:34 上海

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