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现金选择权

关于现金选择权？

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首席刘经理

小李经理股票

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发布于2023-5-22 16:26 西安

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现金选择权（Cash Option）是并购、重组或私有化交易中常见的一种金融安排，赋予股东（通常是少数股东）在特定条件下将所持股份按预先确定的价格出售给交易方的权利。

以下是关于现金选择权的关键点：

1. 核心概念
定义：现金选择权允许股东在交易完成前或特定时间窗口内，以固定价格（通常为公告时的溢价）将股份兑换为现金，而非接受新股或其他对价。
目的：保护中小股东利益，尤其是当他们对交易条款（如换股比例）不满意时，提供退出渠道。

2. 常见应用场景
上市公司并购：例如A公司吸收合并B公司，B公司股东可选择按现金价格退出，而非换成A公司股票。
私有化退市：大股东提出私有化方案时，少数股东可选择接受现金对价。
重组或换股交易：当交易涉及复杂对价（如股票+现金）时，现金选项作为简化选择。

3. 关键要素
行权价格：通常基于交易公告前一段时间的股价均值，并附加一定溢价（如10%-30%）。
行权期限：有限时间窗口（如10-30个交易日），过期失效。
适用对象：通常仅对特定股东（如反对交易的股东或中小股东）开放。

4. 对股东的影响
优势：
确定性：锁定收益，避免后续股价波动风险。
流动性：快速变现，尤其适用于不看好的交易或市场环境。
风险：
机会成本：若行权后股价上涨，可能错失更高收益。
税收影响：现金收益可能产生资本利得税（视地区法规而定）。

5. 对交易方的影响
成本增加：需准备充足现金支付行权股东，可能提高交易总成本。
交易成功率：提供现金选项可减少股东反对，推动交易通过。

6. 实际案例
中国石化（2006年）：在私有化旗下子公司时，向异议股东提供现金选择权。
万科（2016年）：宝能系提议万科重组方案时，曾计划为反对股东提供现金退出选项。

7. 与类似机制的区别
现金选择权 vs 异议股东回购权（Appraisal Rights）：
现金选择权是交易方主动提供的选项，价格预先设定；
异议回购权是法律赋予股东的权利（如美国部分州），需通过司法程序确定公平价格。

注意事项
行权前需仔细评估交易条款、公司估值及市场前景。
关注行权流程（如申报方式、资金到账时间等），避免错过期限。