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基金管理人是如何处理忽然出现的大量净申购或净赎回的？

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张知博

首席黄顾问首席黄顾问证券经理

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基金经理有一个很重要的工作就是头寸管理，面对流动性大的基金就特别重要。头寸的概念简单来说就是他日后的可用资金。

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发布于2018-5-2 09:08 丽江

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张知博张知博财经达人

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你好，基金经理有一个很重要的工作就是头寸管理，面对流动性大的基金就特别重要。头寸的概念简单来说就是他日后的可用资金。基金一般申购就是T+2赎回转出T+3。现在为了应对创新，赎回已经做到了T+0。所以，对他而言T日当晚开始就知道申赎，面对T+1交易就应该做好足额的头寸准备。当然，一般情况交易系统会自动计算头寸。比如我今日下单买了一个股票，我的T+1头寸里面就会相应扣除这一部分资金。当面临大额赎回时，他们有时会不得不为了应对赎回而抛掉手中的持仓，或者从市场上借钱，最紧的时候可以做T+0。T+0是要找对手方的，资金并非实时到账，会有时间差。大额申赎之前也提到过了，基金经理是知道的，甚至一些机构客户，其实一般销售有时候会提前告知的，这个缓冲机会是非常好的。另外就是楼上说的一些理论了，我们自然是要在合规的情况下尽最大可能保护投资者利益，限制申赎必然是最有效的。基金的某个持仓产生重大事项停牌或异常，或者股市震荡，管理人都有权基于保护投资者利益限制申赎。就像最近，快到5000点了，有些管理人反而限制申购，就是这个原因。另外，最最最最极端的情况是头寸打爆掉了为了保护投资者利益，基金公司会主动垫资。不过这种事情很少，如果发生大家也会压下去，毕竟也算不太专业的行为了。为什么明明他知道申赎，还会发生爆仓或者头寸紧呢？因为基金运营时除了网上交易的资金流动以外还会有网下交易的头寸管理。网下交易的头寸系统并不知道，需要手工录入，这里就存在风险。一般就是大家熟知的费用还有备付金保证金之类的。由于备付金保证金是按上月日交易量*系数的，面对做的回购比较多的产品他的备付金保证金也会比较客观。虽然不是将钱付掉，但是这部分资金不属于可用头寸，很多时候因为这种网下资金导致自己的实时头寸并不是真实的头寸。