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你好，昨日美联储政策会议加息75BP基本符合市场预期。会后的声明和主席鲍威尔讲话释放两个重要信号：
一是声明认为“近期的支出和生产指标已走软”
二是表态称“将在某个时候放慢加息步伐”。
反映出美联储对经济衰退的担忧比7月会议有实质性上升。美联储当前政策难点是，既要加息缩表控通胀、又要避免衰退软着陆、还要防止金融市场系统性风险，继续加速紧缩的情况下不易平衡。而通胀6月触顶，7月跟随能源、食品价格边际回落的确定性较高，后期数据将能够支持美联储放慢加息步伐。此外，6月开始美联储缩表的步伐截至上周仅有158亿美元，与此前提出的上限475亿美元差距较大。其中MBS甚至出现188亿美元增持，显然已经在警惕利率过高对房地产市场的伤害。
总体来看，目前美联储态度已有转变的迹象，预计未来加息步伐为50-25-25的可能性更高（FFR期货隐含12月加息预期甚至只有不到50%）。
短期来看，9月美联储会议之前还将公布7月和8月CPI以及其他经济数据，这一阶段窗口期美股或迎来估值修复推动的阶段性反弹，大宗商品一定程度上也会受益（国内商品还有政治局会议预期影响）。但从经济周期（美国滞胀→衰退、欧洲滞胀）、中期数据（美欧PMI、就业先导指标、10-2利差等）、主流预期（IMF、主要投行悲观）来看，经济衰退的风险尚未完全解除，海外经济衰退仍是主要风险。
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一是声明认为“近期的支出和生产指标已走软”
二是表态称“将在某个时候放慢加息步伐”。
反映出美联储对经济衰退的担忧比7月会议有实质性上升。美联储当前政策难点是，既要加息缩表控通胀、又要避免衰退软着陆、还要防止金融市场系统性风险，继续加速紧缩的情况下不易平衡。而通胀6月触顶，7月跟随能源、食品价格边际回落的确定性较高，后期数据将能够支持美联储放慢加息步伐。此外，6月开始美联储缩表的步伐截至上周仅有158亿美元，与此前提出的上限475亿美元差距较大。其中MBS甚至出现188亿美元增持，显然已经在警惕利率过高对房地产市场的伤害。
总体来看，目前美联储态度已有转变的迹象，预计未来加息步伐为50-25-25的可能性更高（FFR期货隐含12月加息预期甚至只有不到50%）。
短期来看，9月美联储会议之前还将公布7月和8月CPI以及其他经济数据，这一阶段窗口期美股或迎来估值修复推动的阶段性反弹，大宗商品一定程度上也会受益（国内商品还有政治局会议预期影响）。但从经济周期（美国滞胀→衰退、欧洲滞胀）、中期数据（美欧PMI、就业先导指标、10-2利差等）、主流预期（IMF、主要投行悲观）来看，经济衰退的风险尚未完全解除，海外经济衰退仍是主要风险。
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发布于2022-7-28 16:23 邯郸
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