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国债期货的转换因子是什么?在国债期货交易过程中,起什么作用?
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国债期货的转换因子是什么?在国债期货交易过程中,起什么作用?

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首发 陈斐
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国债期货的转换因子是一个比例系数，用于将国债现货的价格和国债期货的交易单位相互转换。在中国股票期权市场，国债期货合约交易的是“0#国债”作为标的资产，而国债现货则是按面值计价。

转换因子的意义在于规定了国债期货和国债现货之间的基本对齐关系。通俗的说，它反映了使用国债期货盈亏计算所需的国债现货数量。

期货交易时，投资者需要根据市场行情选择买卖方向，并确定开仓、平仓时的交易手数。既然存在各种类型的国债期货合约，那么如何确定不同品种的期货合约有多少个对应的现货呢？这就需要引入转换因子。对于指定到某个合约月份的期货合约，在每个交易日都会有一个特定的转换因子，将其与相应的现货进行比较，以确定期货头寸的交割明细。

发布于2023-6-5 10:58 南京

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一对一
转换因子是由国债期货的价格可计算得到其他可交割债券交割价格的比价关系。对于现货市场而言，不同债券的价格存在联动性。国债期货的价格也与具有不同到期和息票利率的债券具有联动性。在国债期货到期日，现货市场往往存在多个符合交割标准的债券，国债期货在交割中设计了转换因子制度。在转换因子制度下，每只可交割债券都有其相应的转换因子，通过转换因子可计算该可交割债券的交割价格。转换因子在每个特定结算的合约开始交易前就由交易所决定。在期货合约的整个交易期间转换因子不会变。空方必须在交割日前一天通知多方实际将要交割的债券。买方为接收交割的长期国债向卖方支付的应付价格由以下公式决定：
应付价格=合约规模x期货合约结算价格x转换因子。

发布于2020-7-23 14:22 杭州

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