融资融券是加杠杆的一种重要方式,两融绕标更是融资融券账户中一个重要的操作工具。
如何绕标套、现?
两融绕标套、现最多可转出信用账户总资产33%的现金。操作步骤如下:
1、选任一融资融券标的股,融券卖出账户自有资金33%额度的标的证券。
2、融资买入相同数量的同一标的证券。
3、将融资买入的标的证券以直接还券的方式偿还融券负债,账户负债显示为融资买入的标的券(额度为自有资金的33%),融券卖出的33%资金解冻。
4、此时担保比例(总资产/总负债)=(100+33)/33=400%,因为维持担保比例300%以上的部分可转出,所以此时可转出的资金为自有资金的33%,也就是33万。
上述绕标操作需要两个交易日才能完成,因为融券当天是不能还券,加上提、现就需要3个交易日才可以完成。
还有一种T+0绕标,当天就可以绕出来资金。T+0绕标,资金T+1可提、现。
大股东通过这种绕标融资方式获取资金时,与股票质押不同,是不需要公告披露的。
以黄金ETF和恒生ETF为例。第一步,先融资了100万买入黄金ETF,再融资100万买入恒生ETF,投资者总计借入200万元,同时持有黄金ETF和恒生ETF的产品持仓。第二步,按照卖券还款的路径,卖出所持有的恒生ETF,得到100万元用来还款。但由于这类路径中,还款的先后顺序是按照借款的先后顺序进行,所以根据规则,用来买入黄金ETF的那100万元还清了,用来买入恒生ETF的那100万元反而还显示欠款。至此,投资者欠款100万元,仍持有黄金ETF的持仓,但系统会显示,在黄金ETF这笔交易上已经没有负债。第三步,以普通卖出的路径,卖出所持有的黄金ETF,得到100万元,但由于系统显示黄金ETF交易账户并没有负债,所以这笔资金将会留在投资者的账户上,成为其自有资金。经过这三步倒手,投资者就拥有了100万元的自有资金。由于监管层对于自有资金的买入证券标的并无限制,这就意味着,投资者可以用融来的资金,买入标准名单之外的股票,并不受监管约束。在融资标的池中的三款ETF产品均为T+0交易产品,加上还款路径的选择,构成了投资者得以完成绕标操作的关键所在。回到本文开头券商发布的公告。简单来说,根据修改后的业务合同,即使选择卖券还款,也不意味着按照欠款的时间先后顺序还款,而是将优先偿还所卖出的标的对应的欠款。以上文的三步走流程为例,在第二步操作中,即使选择卖券还款方式卖出了所持有的恒生ETF产品,但获得的100万元将优先偿还恒生ETF对应的那笔欠款。这样一来,第三步操作就无法进行下去,投资者也就无法通过上文中的“套路”来获得100万的自有资金。澎湃新闻记者此前报道,有券商人士获悉,有关部门正在对股票质押式回购业务加强监管,同时希望收紧两融业务中所出现的“绕标”套现操作。近期,已有不少券商将上述3只ETF产品部分或全部剔除出了自家公司的标的范围,这让此类操作的成本和风险都大大提高。而还款偿债顺序的调整,则是从另一种渠道,对这种套现行为进行围堵。
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发布于2022-10-8 13:58 成都
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