市场开始讲故事，各种故事只要有人信，股价就会涨，涨完之后信的人就更多了。牛市里会出现大量的并购重组事件，每一次都会刺激股价发疯一样上涨。

图中横坐标是时间轴，纵坐标是价值轴。虚线是股市的真实价值，而红线是股价，或者也可以说是股指。整个股市可以分为四个时期，分别是潜伏期、醒悟期、狂热期和幻灭期。其中潜伏期延续时间最长，而狂热期延续时间最短，但是潜伏期的股价几乎很少上涨，绝大部分的涨幅都是在狂热期完成的。

潜伏期是熊市的中后期，此时经济数据非常难看，几乎看不到复苏的希望，绝大多数股民已经被深度套牢，媒体上关于股市的信息也不会有多少人继续关注了。券商的营业部可以说门可罗雀，围在一起斗地主的股民都比看大盘的股民更多。但是那些聪明钱开始悄悄入市了，他们逐步逐步的吸纳股票，他们坚信经济复苏是迟早的事情，目前的股票实在是太便宜了。

潜伏期之后是醒悟期，此时机构投资者开始大力加仓股票，并且集体唱多，股价第一次穿越了价值线，股市开始真正启动了。有趣的是，此时散户是净卖出的，他们不相信股价能够涨那么多，所以遇到上涨就抛售，然后彻底离开股市。此时股价会有几次大幅的下挫，这被称为“空头陷阱”。但是他们抛出的股票都被“聪明钱”捡入囊中。

醒悟期之后是狂热期，老百姓开始涌向券商营业部，人人都把自己的钱拿出来跑去买股票。大家都觉得，这辈子不可多得的赚钱机会就在眼前了，如果错过了这个店，就没有这个价了。媒体此时也开始推波助澜，成天播放股市的相关新闻，一会儿是某某民间歌手创作的炒股歌曲，一会儿是某某介绍投资的微电影。上班族在工作的时候，全都开着股市小窗口看盘，他们心里想的是：一天的波动就是我几个月的工资啊，谁还好好上班？每个人心里想的就是“贪婪”，此时的股市也非常顺利，不管是什么股票，你一买入就能赚钱，就算是什么都不懂的傻子，只要买了股票，他就能轻松挣钱。

此时股价已经远远脱离了其真实价值。一些聪明钱开始悄悄的撤离股市了。但是绝大多数人是不会走的，因为经济数据非常好，不管是GDP、就业率、固定资产投资、出口全都保持在高位，实在看不到经济会衰退的征兆。在股市的顶峰，人们喊出了一些奇怪的口号，比如A股最忽悠人的口号“黄金十年”，号称股市还要涨十年，此时人们购买股票靠的只是幻觉了，股价几乎是直线向上涨。支撑狂热期到底能够走多久的关键因素就是货币政策，在宽松的政策下，人们很容易搞到钱，那么狂热期可以延续的久一点。但不管多久，泡沫早晚会破灭的，正所谓“树再怎么长，也不会涨到天上去”。

狂热期之后很快就是幻灭期，股市急转直下，最初人们开始否认并自欺欺人的说，这只是短暂的调整而已，结果股价还真的开始反弹了，此时就是“多头陷阱”，但是股价却怎么也无法突破前期高点。失望的人们开始继续抛售，不管是聪明钱、机构投资者，还是散户，此时一心想的就是赶紧跑，所以股价会在极短的时间里遭遇自由落体——市场崩溃了。此时买盘非常稀少，谁要是敢买入，立马就是亏损。与此同时，糟糕的经济数据开始不断的击垮市场信心，以前一直被人们所忽略的负面信息，现在竟然成了各大财经媒体的头条。

幻灭期的末尾股价竟然大幅跌破了真实价值，甚至跌破了股市启动之前的价格，大盘已经超跌了，市场上你能看到的只有两个字“绝望”。这意味着一个重大的买入机会，最终股价会恢复到其内在价值上下波动，但不可能再有大涨，因为散户们已经是“一朝被蛇咬，十年怕井绳”，没有散户的狂热参与，股价是不可能有大突破的，然后就是绵延数年的大熊市。