一、完全套期保值与不完全套期保值：
　　(1)完全套期保值(理想套期保值)：在套期保值操作中，期货头寸盈(亏)与现货头寸亏(盈)幅度是完全相同的。
　　(2)现实操作中，往往导致不完全套期保值。原因：①期货价格与现货价格变动幅度并不完全一致；②期货合约标的物与套期保值现货商品存在等级差异，导致波动幅度差异；③期货与现货两个市场之间的头寸数量不一致；④缺少对应的期货品种，替代品的相关程度未达到足够理想。
　　无论价格如何变动，买人套期保值者均可以实现两个市场的风险对冲，锁定了成本。
二、基差概述：
　　1．基差的概念
　　某一特定地点某种商品或资产的现货价格与相同商品或资产的某一特定期货合约价格的价差。基差=现货价格-期货价格
　　2．影响基差的因素
　　(1)时间差价：持仓费是指仓储费、保险费和利息等费用的总和。
　　(2)品质差价：现货商品与期货合约标准等级商品的差异。
　　(3)地区差价：现货所在地与交割地点不一致，有运费差价。
　　3．基差与正反向市场
　　(1)正向市场：现货价格低于期货价格、近期合约价格低于远期合约价格，基差为负值。在正向市场中，期货价格高于现货价格的部分与持仓费的高低有关，持仓费体现的是期货价格形成中韵时间价值。
　　(2)反向市场：现货价格高于期货价格、近期合约价格高于远期合约价格，基差为正值。
　　反向市场出现的原因，一是近期对某种商品或资产的需求非常迫切，使现货价格大幅增加；二是预计将来该商品的供给会大幅度增加，导致期货价格大跌。
　　4．基差的变动
　　(1)基差走强：基差的值越来越大，注意并非绝对值，而是正常值。
　　存在三种情形：①基差由-10缩小到-5(仅属于正向市场)；②基差由-10缩小到0并逐步扩大到5(市场由正向市场向反向市场转变)；③基差由5扩大到10(仅属于反向市场)。
　　(2)基差走弱：基差的值越来越小，注意并非绝对值，而是正常值。
　　存在三种情形：①基差由10缩小到5(仅属于反向市场)；②基差由5缩小到0并逐步扩大到-5(市场由反向市场向正向市场转变)；③基差由-5扩大到-10(仅属于正向市场)。
　　(3)无论基差走强还是走弱，由于期货交割的存在，随着期货合约交割月份的临近，基差均会趋向于零。
三、基差变动与套期保值效果：
　　基差保值的实质是用较小的基差风险代替较大的现货价格风险。基差变动与套期保值效果如表4—6所示。

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