1月以来，动力煤价格经历了先涨后跌的倒V形行情。在天气因素和供应偏紧的共同作用下，盘面1个月内上涨了近80元/吨。之后，传统淡季来临，叠加保供带来的后续影响，港口库存不断攀升，电厂存煤可用天数也稳定在20天以上。最终，动力煤价格开始下跌，进入3月加速下行。后期，需求转弱，动力煤价格难言见底。

　　进口量同比呈增长态势

　　海关总署的数据显示，2月，我国共进口煤炭2090.6万吨，同比提高322.6万吨，增幅为18.25%；环比减少690.1万吨，降幅为24.82%。此外，2月，煤炭进口额为178350万美元，同比增加10.49%，环比下降23.21%。

　　根据上述数据推算，进口单价为85.31美元/吨，同比下跌5.99美元/吨，环比上涨1.78美元/吨。2018年1—2月，国内共进口煤炭4871.4万吨，同比增长14.4%，累计进口金额为410410万美元，同比增长3.6%。

　　受春节效应的影响，1月国内煤炭终端消费市场疲软，这是进口量环比下降的主要原因。不过，受供给侧结构性改革的提振，当前市场情况好于2017年同期，进口量同比呈增长态势。

　　产量同比环比双升

　　国家统计局发布的数据显示，1—2月，受电力、建材行业生产加快拉动，原煤需求明显增加，原煤产量与进口量增速均有回升。其中，原煤产量为5.2亿吨，同比增长5.7%，而2017年同期为下降1.7%；日均生产875.1万吨。未来一段时期，天气转暖，用煤淡季来临，下游需求明显减弱，煤炭市场供大于求问题恐加剧。

　　电厂并不急于补库

　　数据显示，2月末，国有重点煤矿总库存为1668.42万吨，创近年新低。煤矿不存煤或少存煤已经成为常态。港口库存却持续攀升。以秦皇岛港为例，2月底开始，库存就开始累积，未来预计进一步走高。电厂由于假日期间持续补库，库存也处于不断增加的过程中。整体来看，供应端煤炭库存水平依然偏低，但下游电厂适逢需求淡季，并不急于补库。

　　用电高峰即将过去

　　国家能源局的数据显示，2月，全社会用电量为4557亿千瓦时，同比增长2%；1—2月，全社会用电量累计为10552亿千瓦时，同比增长13.3%。分产业看，第一产业用电量为144亿千瓦时，同比增长12.6%；第二产业用电量为6999亿千瓦时，同比增长11.5%；第三产业用电量为1727亿千瓦时，同比增长18.8%；城乡居民生活用电量为1683亿千瓦时，同比增长15.2%。与此同时，1—2月，全国发电设备累计平均利用小时数为614小时，同比增加36小时。其中，水电设备平均利用小时数为410小时，增加14小时；火电设备平均利用小时数为729小时，增加51小时。当期，全国电源新增装机容量（正式投产）为2356万千瓦，其中水电68万千瓦，火电589万千瓦。3月中旬，供暖季结束，取暖用电量大幅下滑，动力煤步入传统淡季，价格因而承压。

　　（作者单位：方正中期期货）