从隔夜迄今的市场表现看，投资者首先可以明确的一点是，美元显然难以从中受益。美元兑一篮子主要货币周四从六周高位回落，因美国总统特朗普表示将对钢铝进口征收关税后，市场担心不久会爆发贸易战。

值得一提的是，从历史经历看，美元隔夜的下跌并非没有先例可循。有外媒指出，在2002年，小布什总统当时也曾对钢铁进口征收高达30%的关税，而在随后的一年里由于贸易伙伴的一系列报复行动而最终转变了方向。

如下图中不难看到，当时关税调整对美国市场的冲击是非常明显的。在随后的半年时间里，标普500指数下跌超过了30%，美元则伴随美债上涨而大幅走软，10年期美国国债收益率几乎腰斩。

当然，需要指出的是，在美元指数(90.2750, 0.0072, 0.01%)因贸易战威胁而整体下跌的背后，不同非美货币的涨跌表现，依然可能存在巨大的差异！一些货币可能因此走强，而另外一些货币甚至可能比美元表现的更为悲惨。以下，我们便总结了在特朗普掀起贸易战后，当前外汇市场一些公认的潜在赢家和输家：

☆大赢家：日元、欧元(1.2255, -0.0012, -0.10%)等发达国家货币

道明证券(TD Securities)外汇策略师Mark McCormick认为，美国的贸易保护主义应该被视为一个过程而不是一个事件。贸易紧张局势加剧应该会削弱美元兑其他储备货币，比如欧元和日元。

澳洲国民银行(NAB)分析师Gavin Friend说道：“这对全球市场是不利的，因为保护主义和贸易关税不利于全球增长，这为全球股市下跌和债券市场反弹留下了可能。贸易保护主义将对美元构成压力，尤其是在赤字不断增加的背景下。”Friend指出，在贸易保护主义抬头的环境下，美元兑发达国家的货币的表现不会好。

三菱东京日联银行(Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ)全球市场研究主管Minori Uchida周五表示，美国的关税政策正引发风险规避，这可能会推动美元/日元跌破106关口，并跌向105.50水平。

Uchida在接受彭博采访时说道，对美国保护主义的警惕正在打压美元/日元。金融市场的不稳定可能抑制日本对海外债券的投资，也会给日元带来上行压力，尤其是考虑到日本海外资金遣返。Uchida指出，随着美元/日元汇率接近105，预计与直接投资和进口商相关的买盘将会提供一些支持。

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