让位于基本面投资

　　多位业内人士认为，在再融资新规、减持新规的影响下，过去几年以高折价率套利机制实现定增收益的模式越来越难延续，未来定增市场将逐步回归到基本面投资。

　　上述北京中型公募定增基金经理分析，在现行减持新规下，参与定增要想完全退出的时间平均延长到2年，未来产品收益的不确定性加大，加之公司定增的折价率收敛，定增市场的套利机制无法持续，定增产品很多也很难赚钱，在投资上只能选择长期可靠稳健增长的资产，定增标的选择日趋严格。

　　该基金经理称：“在监管新规下，定增项目的赚钱效应越来越不明显，定增之前赚钱的优势基本消失。我们公司梳理了一年期定增项目的市场表现，到2017年底，一年期定增项目平均收益率仅为3.1%，2016年发行的一年期定增项目平均收益率为0.2%；折价率也在逐步下行，2013年至2017年，各年度定增折价率分别为85折、86折、85折、9折、92折，投资者拿到的定增折价率也是日趋收窄。”

　　在这位基金经理看来，未来定增投资的难度将越来越大，一是现金流充裕的优质公司不需要定增融资，定增无法配置到最优资产，只能选择相对较优的资产去配置；二是定增折价率不断下行，折扣的安全垫几乎无法覆盖市场风险；三是退出周期延长，市场不确定风险增加；四是大宗交易折价卖出也会侵蚀部分投资收益；五是新规下定增规模缩水，市场选择空间也会收缩。